在东南亚令人印象深刻的包裹量增长

J&T Express 在 2025 年第二季度报告了令人印象深刻的运营数据，包裹量同比增长 24%，其中东南亚市场增长 66%。分析师上调了 2025-2026 年的盈利预测 18%，并将基于 SOTP 的目标价上调至港币 10 元。J&T Express 在东南亚市场的市场份额增长使其成为香港市场的一个独特投资机会。

• 东南亚市场：包裹量同比增长 66% 至 16.9 亿件，增长速度从第一季度的 50% 加速。公司受益于 Temu、Shein 和 TikTok 在该地区的强劲销售增长，并在与主要竞争对手的包裹量增长方面进一步扩大了优势。
• 中国市场：包裹量同比增长 15% 至 56 亿件。增长速度从 2024 年第一季度的 27% 放慢。最大的客户是拼多多，其次是抖音和阿里巴巴。反向包裹和个人订单占中国总量的 7%，价值通常高于电子商务包裹。
• 新市场：包裹量同比增长 24% 至 8900 万件，主要受巴西市场推动。J&T Express 本年与 Mercado Libre 开始合作。同时，更多电子商务平台进入巴西市场，将为 J&T Express 提供增长机会。

风险：1) 平均销售价格 (ASP) 压力；2) 外汇汇率波动。

目标价：港币 10 元（前值港币 6.9 元）。

研究结论：J&T Express 在东南亚市场的市场份额增长使其成为香港市场的一个独特投资机会，维持买入评级。