2025年中报业绩预告点评：一体化优势凸显，钴价增弹性

华友钴业2025年中报业绩预告显示，公司一体化优势助推上半年业绩增长。报告指出，尽管第二季度镍价环比下跌3.1%，但公司季度利润逆势上升，主要得益于一体化低成本优势。报告期内，印尼华飞项目达产超产，华越项目稳产高产且成本下降，MHP原料自给率提升；下游正极材料业务恢复增长，产业一体化经营优势持续释放。

钴产品成为公司业绩“第二引擎”，看好第三季度钴价上行。第二季度中国钴平均价环比大幅上升24.6%，主要受刚果金延长原钴出口禁令影响。预计第三季度国内钴原料库存将明显短缺，钴价或仍有上涨动力。作为印尼区域龙头镍钴产商，华友钴业有望充分受益。

锂、钴、镍价格均有支撑因素，盈利修复空间大。截至第二季度末，LME镍收盘价接近行业火法成本线，电池级碳酸锂均价击穿部分锂盐企业现金成本线，后续供给侧或存在局部出清。锂、镍价格有一定成本支撑，钴价受原料供应短缺推动上涨，多重支撑下企业盈利持续修复可期。

风险提示包括终端需求增长不及预期、项目推进进度不及预期。财务预测表显示，格林美、中伟股份、容百科技盈利预测均来源Wind一致预期。