公司事件点评报告：2023年业绩预告大增，铝业龙头一体化布局优势持续凸显

中国铝业2023年业绩预告与未来展望

业绩增长与市场表现

中国铝业于2024年1月29日发布的2023年度业绩预增公告显示，预计全年实现归母净利润区间为63亿至73亿元，同比增长约50%至74%；扣非后的归母净利润预计在66亿至76亿元之间，同比增长113%至145%。这一成绩得益于公司通过加强生产管控、提升产能利用率、深化全要素对标等措施，尽管电解铝和氧化铝价格同比小幅下跌。

一体化布局优势持续凸显

• 博法矿运营稳定：几内亚博法铝土矿项目在几内亚油库爆炸事件后仍保持正常生产运营，显示出公司在海外资源获取与运营方面的韧性。
• 新增产能：广西华昇二期项目预计在2025年投产，将新增200万吨氧化铝产能，增强公司产业链的综合竞争力。

市场供需与政策影响

• 国内电解铝供应：据百川盈孚数据显示，截至2024年1月25日，中国电解铝建成产能4734.90万吨，开工4207.80万吨，整体供应呈现偏紧态势，预计2024年净增产能较预期更为紧缩。
• 政策风险：包括政策限产、主要产品价格下跌、原材料与能源价格波动及新项目投产进度不及预期等风险，需持续关注。

盈利预测与投资评级

• 收入与利润预测：预计2023-2025年公司主营收入分别达2832.77、2958.65、3101.60亿元，归母净利润分别为66.59、79.81、89.41亿元，对应PE分别为14.8、12.4、11.0倍。
• 投资评级：鉴于公司产业协同优势、铝供需紧平衡带来的铝价中枢上移预期，首次覆盖给予“买入”投资评级。

风险提示

• 政策限产风险：政府政策可能对铝产量产生限制。
• 产品价格波动风险：主要产品价格的不确定性。
• 原材料与能源价格波动风险：对成本的影响。
• 新项目投产进度不及预期风险：可能影响公司扩张计划与盈利能力。

综上所述，中国铝业在面对外部环境挑战的同时，通过强化内部管理与优化资源配置，实现了业绩的显著增长。公司的一体化布局与持续的产能扩张策略为其在激烈的市场竞争中保持领先地位提供了坚实基础。