主要观点及策略概述
- 供给偏空：国内PTA产量处于历史高位，港口库存下降，仓单被注销，PX与石脑油价差扩张至230-240美元，但苯价疲弱抑制PX产量提升，烷基转移和TDP利润率不乐观，PX与MX价差维持在90美元，推动PX负荷回升。
- 需求偏空：聚酯下游负荷预期降负仍维持在91%以上，聚酯工厂库存乐观，主要减产集中在短纤和瓶片，预计7月进行，影响部分负荷，聚酯对PTA价格承接能力减弱，织造端利润受压。
- 库存中性：PTA港口库存累计累库，进入累库周期，本周累库3万吨。
- 基差偏空：PTA基差快速走弱，装置利润修复但需求转弱，市场流动性转向宽松。
- 利润偏空：PX与石脑油价差至230美元，PX与MX价差收缩，PTA加工费维持在300元左右，有所收缩。
- 估值中性：PTA价格中性偏低位，重整装置回升增加芳烃供给，但汽油利润较差调油需求回升。
- 宏观政策中性：美国总统特朗普计划对不同国家征收关税，各国将于8月1日开始支付。
- 投资观点：震荡暂无明显驱动，预计偏空为主。
- 交易策略：单边观望，风险关注地缘政治风险。
油品基本面概述
- 原油：OPEC+增产，原油弱势运行。
- 美国总统特朗普政策：计划征收关税，结束对太阳能和风能的支持，支持油气产业。
- OPEC+会议：讨论8月增产41.1万桶/日，预计本周末商讨。
- EIA数据：美国原油库存下降，汽油旺季担忧仍存，库存接近2.3亿桶，炼厂开工率超94%。
- 汽油：北美炼厂负荷持续回升，汽油裂解利润上升，夏季出行旺季临近，汽油去库节奏加快。
- 新加坡汽油：高辛烷值组分溢价较低，汽油利润回升，主营炼厂负荷上升。
芳烃基本面概述
- MX需求：国内MX需求由于PX需求转强。
- 纯苯、甲苯、二甲苯价格：韩国和美国价格走势分析。
- 芳烃跨区域套利：空间收缩，北美重整装置利润率未变，BTX提取利润率下滑。
- 选择性歧化利润：下滑，北美汽油混合池需求未达预期，MX供应可能减少，关税阻碍MX跨区域套利。
- 纯苯价格压制歧化利润：伊朗与以色列冲突影响石脑油跨区域价差，亚洲MX现货供应充足，国内主流装置检修。
- 重整装置检修：逐步回归，汽油重整与芳烃重整均有走强。
聚酯基本面概述
- 乙二醇：北美乙烷出口恢复，煤制乙二醇利润扩张，乙二醇后期到港量较大，聚酯产销转弱，进入检修周期，下游织造利润收缩。
- 汽油：汽油利润回升，主营炼厂负荷上升。
- 聚酯：下游需求转弱，瓶片短纤检修，PTA负荷下降，聚酯负荷维持在91.3%以上，PTA总社会库存下降，江浙织机开机率下降。
- PX-石脑油、PTA加工费、PTA期现、聚酯现金流、瓶片现金流：价格走势分析。
- 基差：PTA基差快速走弱，现货价格下降。
- DTY、POY、FDY现金流：下降。
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风险提示
