主要观点及策略概述
- 供给偏空:国内PTA产量处于历史高位,港口库存下降,仓单被注销,PX与石脑油价差扩张至230-240美元,但苯价疲弱抑制PX产量提升,烷基转移和TDP利润率不乐观,PX与MX价差维持在90美元,推动PX负荷回升。
- 需求偏空:聚酯下游负荷预期降负仍维持在91%以上,聚酯工厂库存乐观,主要减产集中在短纤和瓶片,预计7月进行,影响部分负荷,聚酯对PTA价格承接能力减弱,织造端利润受压。
- 库存中性:PTA港口库存累计累库,进入累库周期,本周累库3万吨。
- 基差偏空:PTA基差快速走弱,装置利润修复但需求转弱,市场流动性转向宽松。
- 利润偏空:PX与石脑油价差至230美元,PX与MX价差收缩,PTA加工费维持在300元左右,有所收缩。
- 估值中性:PTA价格中性偏低位,重整装置回升增加芳烃供给,但汽油利润较差调油需求回升。
- 宏观政策中性:美国总统特朗普计划对不同国家征收关税,各国将于8月1日开始支付。
- 投资观点:震荡暂无明显驱动,预计偏空为主。
- 交易策略:单边观望,风险关注地缘政治风险。
油品基本面概述
- 原油:OPEC+增产,原油弱势运行。
- 美国总统特朗普政策:计划征收关税,结束对太阳能和风能的支持,支持油气产业。
- OPEC+会议:讨论8月增产41.1万桶/日,预计本周末商讨。
- EIA数据:美国原油库存下降,汽油旺季担忧仍存,库存接近2.3亿桶,炼厂开工率超94%。
- 汽油:北美炼厂负荷持续回升,汽油裂解利润上升,夏季出行旺季临近,汽油去库节奏加快。
- 新加坡汽油:高辛烷值组分溢价较低,汽油利润回升,主营炼厂负荷上升。
芳烃基本面概述
- MX需求:国内MX需求由于PX需求转强。
- 纯苯、甲苯、二甲苯价格:韩国和美国价格走势分析。
- 芳烃跨区域套利:空间收缩,北美重整装置利润率未变,BTX提取利润率下滑。
- 选择性歧化利润:下滑,北美汽油混合池需求未达预期,MX供应可能减少,关税阻碍MX跨区域套利。
- 纯苯价格压制歧化利润:伊朗与以色列冲突影响石脑油跨区域价差,亚洲MX现货供应充足,国内主流装置检修。
- 重整装置检修:逐步回归,汽油重整与芳烃重整均有走强。
聚酯基本面概述
- 乙二醇:北美乙烷出口恢复,煤制乙二醇利润扩张,乙二醇后期到港量较大,聚酯产销转弱,进入检修周期,下游织造利润收缩。
- 汽油:汽油利润回升,主营炼厂负荷上升。
- 聚酯:下游需求转弱,瓶片短纤检修,PTA负荷下降,聚酯负荷维持在91.3%以上,PTA总社会库存下降,江浙织机开机率下降。
- PX-石脑油、PTA加工费、PTA期现、聚酯现金流、瓶片现金流:价格走势分析。
- 基差:PTA基差快速走弱,现货价格下降。
- DTY、POY、FDY现金流:下降。
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