携手初光，构建“感知-处理-输出”闭环生态

瑞声科技收购初光汽车股权，构建车载感知技术闭环生态

核心观点
瑞声科技通过收购初光汽车53.74%股权，强化其在车载声学领域的竞争力，构建从声音感知、信号处理到声场播放的完整闭环生态。初光汽车作为车载模拟麦克风、数字麦克风等产品的领先企业，拥有55%的国内市场占有率（车载数字麦克风）和26%的全球市场占有率，并与多家主流汽车厂商建立合作。此次收购将整合双方技术优势，推动汽车智能化产业升级。

关键数据

• 收购金额：人民币2.88亿元
• 初光汽车主要产品：车载模拟麦克风、数字麦克风、RNC传感器、USB充电模块、无线充电模块、车内氛围灯等
• 市场地位：车载数字麦克风国内市场占有率55%，全球市场占有率26%以上
• 财务预测：
  • 2025年营收311.46亿元，归母净利润24.41亿元
  • 2026年营收349.50亿元，归母净利润29.43亿元
  • 2027年营收392.02亿元，归母净利润34.86亿元
• 估值：当前股价对应2025-2027年PE分别为18倍、15倍、12倍

研究结论
瑞声科技与初光汽车的合作将围绕智能汽车产业前沿趋势，优化车载感知技术解决方案，共同定义下一代智能座舱的声音感知标准。预计双方协同效应将逐步显现，为全球汽车制造商和消费者提供领先的车载声学产品与服务，推动智能出行时代发展。维持“买入”评级。

风险提示
包括智能手机市场风险、客户依赖风险、供应链中断风险、技术过时风险、流动性及利率风险、外汇风险、全球贸易摩擦风险等。