南华集运周报：船司整体平稳运行，美国关税引情绪变数20250707

摘要

• 当周期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线继续增加，美西航线则继续大幅下行。中国出口集装箱运价指数（CCFI）略有下行，上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数（NCFI）则均继续下降，且降幅扩大。
• 分航线来看，SCFI欧洲航线继续上行，美西航线和美东航线均继续下降，且跌幅均较大。当周期价主要影响因素为欧线现舱报价与美国关税。当周主流船司现舱报价相对趋稳，使得整周报价维持偏震荡的走势；而马士基7月第三周欧线开舱报价基本与前一周持平，略超市场预期，对于期价有一定利好。此外，周五有消息传出，美国将签署多份关税信函，浮动范围在10%-70%，从宏观情绪角度利空期价走势。
• 对于后市而言，可关注美国加征关税比例、中东局势，以及欧线现舱报价变化等基本面因素。短期不确定因素较多，期价短期以震荡为主的可能性仍相对较大，可随事件性因素因“事”制宜。

策略

• 期现（基差）策略：此时期现基差已基本回升至正常区间，交易者保持观察寻觅新的交易机会。
• 套利（跨期）策略：交易者宜等待观察新的跨期价差交易机会。

盘面回顾

• 截至周五，EC各月合约的收盘价与结算价涨跌互现。其中，EC2508收盘价较前一周回升2.49%，收于1849.9点；结算价回升5.37%，收于1892.3点。当周的主要影响因素来自欧线现舱报价与美国关税。

现货信息——运价

• 截至6月30日，上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线环比增幅为9.61%（前值为14.11%），美西航线运价继续大幅回落，环比降幅为22.28%（前值为-28.37%）。
• 截至7月4日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）有所回落，上海出口集装箱运价指数（SCFI）和宁波出口集装箱运价指数（NCFI）则均继续下降，且降幅扩大。
• 分航线来看，北美航线均大幅回落，SCFI美西航线环比下降18.97%（前一周为-7.00%），SCFI美东航线环比降幅为12.57%（前一周为-11.86%），SCFI欧洲航线则继续上行，但环比增幅收敛为3.50%（前一周为10.63%）。

现货信息——供应端

• 截至7月4日，全球集装箱船闲置运力比例收于2.1%；17000TEU+集装箱船的闲置运力收于99986TEU，占这类型船舶的2.1%; 12000至16999TEU集装箱船的闲置运力收于39439TEU，占这类型船舶的0.5%。
• 当周上海港口拥堵指数较上周减少34.4千TEU，收于454.7千TEU；鹿特丹港口拥堵指数较上周增加48.3千TEU，收于243.6千TEU；安特卫普港口拥堵指数较上周增加7.3千TEU，收于108.3千TEU；汉堡港口拥堵指数较上周增加20.6千TEU，收于112.0千TEU。

价差解析

• 当期上海出口集装箱运价结算指数（SCFIS）欧洲航线继续增长，但环比增幅收窄至9.61%，收报于2123.24点，回升至两千点以上；主力合约EC2508于周一收于1761.4点，期现基差增加至361.4点，后续收敛至200点左右。
• 期现基差逐渐增加，主要因在于期价反应了7月中下旬运费预期——已逐渐至短期顶点，且受宏观情绪等因素影响，而现货结算运价仍在不断攀升当中，故现货运价逐步上涨，而期价则维持震荡。
• 此时期现基差已基本回升至正常区间，交易者保持观察寻觅新的交易机会。
• 当周集运欧线跨期合约价差组合EC2508-EC2510合约组合价差收于508.0点、EC2508-EC2512合约组合价差收于336.9点、EC2510-EC2512合约组合价差收于-171.1点。
• 如此前所说，现舱报价整体趋稳，而马士基7月第三周开舱报价略超市场预期，更加利好08合约，使得EC2508-EC2510、EC2508-EC2512合约组合价差有所收敛。
• 交易者宜等待观察新的跨期价差交易机会。