欧佩克加速增产推动原油供应宽松

核心观点

• 二季度基本面偏紧，支撑油价运行在60美元/桶以上。
• 中国转为去库、欧佩克增产、全球炼厂秋检等因素下，供需错配可能导致原油库存大幅增加，油价重心下移至60美元/桶以下。
• 潜在的地缘风险仍需关注，重点关注俄罗斯与伊朗。

中国市场

• 交通需求达峰后加速下滑，上半年原油库存显著增加。
• 汽油消费量同比下降约4%，柴油消费量同比下降约5%，航煤消费量增长放缓。
• 炼厂开工率下降，原油加工量同比下降2.4%。
• 原油进口量基本持平，成品油出口同比下降约20万桶/日。

美国市场

• 上半年库存呈现双低格局，原油库存绝对水平约4.19亿桶，成品油库存降至5年同期低点。
• 原油产量增长放缓，供需缺口放大推动库存去化。
• 炼厂开工率接近极限，秋检后供需缺口将收窄。
• 成品油需求基本稳定，汽油需求基本持平，柴油需求增长不明显，航煤需求增速放缓。

欧洲市场

• 炼厂产能加速淘汰，上半年淘汰两套炼厂。
• 成品油需求同步增加，汽油需求同比增长7万桶/日，柴油需求同比增加8万桶/日。
• 成品油进出口方面，丹格特炼厂影响对西非汽油出口，中东冲突影响柴油进口。

供应情况

• 欧佩克+增产加速，但实际兑现产量待观察，预计增加100~150万桶/日。
• 非欧佩克供应增长加速，美国产量增长稳定，巴西、圭亚那、加拿大与挪威等国产量增加。
• 制裁油供应方面，中东风险有所降低，关注俄乌方向，伊朗石油出口量维持在150~200万桶/日。

价格展望

• 二季度偏紧的基本面支撑油价运行在60美元/桶以上。
• 随着供需错配，油价重心可能下移至60美元/桶以下。
• 潜在的地缘风险仍需关注，重点关注俄罗斯与伊朗。