股指月报：7月股指震荡偏强，关注政治局会议

核心观点

• 7月股指震荡偏强，关注政治局会议：7月股指预计呈现震荡中枢上移的走势，主要受外围关税谈判、中欧合作、美经济基本面数据以及美联储降息态度等因素影响。7月底召开的中央政治局会议政策落地情况也值得关注。
• 外围环境：美国关税暂缓期将于7月9日到期，预计再次延长暂缓期的可能性较大，但关税问题仍存在不确定性。中东地缘政治局势紧张，美国经济数据降温，国际政策经济存在复杂冲突和合作可能。7月底中欧领导人峰会也值得关注。
• 国内宏观政策：7月财政政策将逐步落地，包括消费品以旧换新资金和设备更新资金支持。货币政策方面，央行加大调控强度，但短期内进一步降准降息可能性较低，政策进入观察期。
• 经济基本面：国内经济维持弱修复，出口边际改善提振生产端，但内需依旧偏弱，房地产和服务消费面临压力。投资端未有明显发力，房地产销售延续回落。企业经营压力增加，居民消费主要依靠政策支持。

关键数据

• 美国关税：美国对中国24%的关税暂缓期将于7月9日到期，预计再次延长暂缓期的可能性较大。
• 美联储：6月维持利率不变，预期今年降息两次，但官员整体边际转鹰，对经济陷入滞涨的担忧上升。
• 中国经济：6月工业生产景气度回升，出口边际改善，消费商品消费有政策支持，服务消费继续弱势，投资小幅回落，CPI小幅回升，PPI同比降幅收窄。
• 货币政策：10年期国债利率维持窄幅震荡回落，LPR报价维持不变，5月新增社会融资规模同比多增。

研究结论

• 中长期维度：海外美元走弱利好A股，国内A股政策支持力度强，下方有支撑。
• 短期维度：国内经济保持韧性，出口缓冲期，稳增长政策持续支撑A股。
• 策略建议：维持哑铃策略不变，逐步向科技倾斜。股指期货方面，IH和IM均衡配置，可向IM倾斜。