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镍半年报：弱现实与强成本博弈镍价低位震荡

2025-07-07 李婷,黄蕾,高慧,王工建铜冠金源期货 Leona

上半年回顾

宏观方面，美国经济滞涨风险犹存，贸易谈判进程迟缓；国内经济基本盘稳固，但市场环境有待改善，企业利润存在结构性分化。
产业方面，镍矿紧缺贯穿全局，菲律宾和印尼政策扰动频发；纯镍供给过剩，资源向LME流转；镍铁成本压力凸显，不锈钢消费低迷，库存高企；新能源汽车消费依赖补贴，终端消费韧性存疑。

下半年展望

宏观方面，美国经济前景不明朗，滞涨风险犹存；国内政策注重供给，消费端改善决心不足。
产业方面，镍矿或难出现宽松格局，电镍供给高位，镍铁承压，不锈钢需求难有较强拉动，新能源消费依赖补贴，自主消费力度薄弱。
预计下半年沪镍主力在115000-130000元/吨之间，伦镍波动区间在14000-16000美元/吨。

风险点

镍矿政策扰动，宏观预期扰动。

镍半年报：弱现实与强成本博弈镍价低位震荡

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