基本金属周报：金融政策收紧 消费旺季铜价承压震荡

东吴期货研究所 021-3366 6347 www.dwfutures.com Styling920 金融政策收紧 消费旺季铜价承压震荡 一、 一周行情回顾 1、 一周市场综述 2、 上周行业信息 二、 分析与预测 1、 行情分析与展望 2、 操作策略 三、 数据图表 1、 库存 2、 现货价格 3、 持仓变动 4、 铜产业链数据 5、 宏观经济数据 【摘要】 宏观面消息不乐观：1、中美开始或准备开始缩表，国内经济高度依赖信贷刺激，目前中国金融去杠杆，流动性趋紧，市场担心未来中国需求下降；2、之前市场做多再通胀，目前中美通胀压力下降；3、全球地缘政治风险上升。叙利亚，朝鲜半岛局势紧张，市场风险情绪上升打压铜价。虽然近期铜现货市场转好，库存下降升水略有上升，但上面均线压力较大，一些交易者看空中国未来需求，等待反弹后抛空机会。目前期铜价格远期升水快速下降，表面市场对远期的乐观情绪正在下降。由于铜处消费旺季，上期所库存近两周快速下降，目前下游电缆企业接国网订单逐渐增多，供需格局短期内存在进一步向紧缺转化的可能性，抑制铜价跌幅。关注本周日公布的中国官方PMI，或给出更多的中国制造业走势指引。 波段必读——基本金属周报 2017年4月24日 东吴期货研究所 张华伟 021-63123060 zhanghw@dwqh88.com 期市有风险，入市需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄浦区西藏南路1208号东吴证券大厦6楼 苏州市-工业园区星阳街5号东吴证券大厦8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一周行情回顾： 1、 一周市场综述 铜价上周震荡下跌，沪铜盘间大幅波动，显示在触及年初以来震荡区间下沿时，多空分歧加大。自三月初以来，铁矿石价格指数下跌了三分之一，令中国工业金属需求可能放缓的担忧上升。自由港获得从其印尼分支恢复出口铜精矿的初步许可。地缘政治风险上升亦打压基本金属价格。英国宣布提前进行大选，法国大选在即，选情依旧扑簌迷离，叙利亚和朝鲜局势紧张。但是全球经济稳定向好，IMF调高增长预期，中国短期需求有转好迹象抑制铜价下行空间。上周伦铜收于5637.5美元/吨，跌幅为0.79%。上周截止到沪铜指数日盘收于46100元/吨，下跌0.26%，截止到周五夜盘收于45760元/吨，跌幅为1%。 2、 行业信息  中国统计局4月17日公布，2017年1-3月份，全国房地产开发投资同比名义增长9.1%，增速比1-2月份提高0.2个百分点。商品房销售面积同比增长19.5%，增速比1-2月份回落5.6个百分点。房屋新开工面积31560万平方米，增长11.6%，增速提高1.2个百分点。  1-3月，中国城镇固定资产投资和民间固定投资同比增速双双回升。国家统计局数据显示，中国1-3月城镇固定资产投资同比名义增长9.2%，为去年5月以来最高增速，增速比1-2月份提高0.3个百分点。民间固定资产投资则进一步抬升，同比由上月的6.7%增至7.7%，为2015年12月以来最高，增速比1-2月份提高1个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重为61.1%。  中国一季度GDP同比6.9%，创2016年一季度以来最高增速，好于预期。据统计局，初步核算，一季度国内生产总值180683亿元，分产业看，第一产业同比增长3.0%；第二产业增长6.4%；第三产业增长7.7%。从环比看，一季度国内生产总值增长1.3%。去年四季度GDP同比增长6.8%，去年全年GDP同比增长6.7%。  中国3月规模以上工业增加值同比上涨7.6%，大幅超过预期6.3%，以及前值6%，创2014年12月来最高增速。中国1至3月规模以上工业增加值同比上涨6.8%，预期6.3%，前值6.3%。  中国3月社会消费品零售增速一改2月颓势，重回10%以上，同比增长10.9%，高于预期9.7%。  国家统计局显示，3月份有色金属产量为457万吨，同比增长4.0%；1-3月份有色金属产量为1349万吨，同比增长9.0%。  官方数据显示，秘鲁2月铜产量较去年同期增长5.42%至178,283吨，创两年内最慢增速，因暴雨导致该国基础设施遭到破坏。去年同期为增长33.59%。  哈萨克斯坦统计委员会周一公布的数据显示，该国第一季度精炼铜产量同比增长1.8%至101542吨，其中3月产量36130吨，同比增长12.7%。  国家统计局显示，3月份有色金属产量为457万吨，同比增长4.0%；1-3月份有色金属产量为1349万吨，同比增长9.0%。  统计局数据显示，京穗双城3月新建商品住宅环比继续上涨，其中广州环比大涨2.5%。70城中仅2城二手房价格环比录得下跌，三线城市新建商品住宅价格同比涨幅则有扩大。  外媒4月18日消息，美国自由港麦克默伦铜金公司（Freeport McMoRan Inc）发言人称，该公司已获得从其印尼分支恢复出口铜精矿的初步许可，希望在本周取得出口许可证。  圣地亚哥4月18日消息，智利国家铜业公司（Codelco）旗下Salvador铜矿一高管周二死于一场事故，该地选矿厂运营因此暂停。Salvador铜矿2016年铜产量为6万吨。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页  IMF上调全球经济增长预期0.1%，IMF预期，全球经济今年将增长3.5%，快于1月时预期的3.4%，并将2017年中国经济增长预测由6.5%上调至6.6%，但同时警告，考虑到中国资源错配和短期信贷增长过快，对中期风险应保持警惕。  美国3月新屋开工121.5万，低于市场预期的125万，创四个月以来新低。分析认为，2月份新屋开工数据强劲，与罕见的暖冬天气有关。而3月份美国东北、中西部遭遇了恶劣的暴风雪天气，影响房屋建设。整体来看，美国楼市展望强劲。  北京4月19日消息，国家统计局公布的数据显示，中国3月精炼铜产量较去年同期增加8.5%，至76.4万吨，创2015年12月以来最高。而铝和铁矿石产量则创下多月低点，但基本金属和铁矿石产量均同比增加。数据显示，中国3月铝产量同比增加2.5%，至270万吨，创2016年7月以来最低。  伦敦4月19日消息，世界金属统计局(WBMS)官网周三公布报告显示，2017年1-2月全球铜市场供应过剩33.5万吨，2016年全年供应过剩21.5万吨。2017年1-2月全球矿山铜产量为336万吨，较2016年同期增加6.4%。2017年1-2月全球精炼铜产量增至385万吨，较之前一年增加1.9%，因中国(增加8.8万吨)和印度(增加0.9万吨)产量显著上升。2017年1-2月全球铜消费量为352万吨，2016年同期为370万吨。2017年2月，全球精炼铜产量为189.43万吨，消费量为170.81万吨。  南方铜业公司在秘鲁的工人4月19日结束了第十日的罢工活动，但公司方面表示，产量未受到显著影响。南方铜业工人秘书长Campos表示，工人与公司方周四将参加与秘鲁劳工部的谈判。  雅加达4月20日消息，自由港麦克默伦铜金公司（Freeport McMoran Inc）印尼分支的工人将自5月1日起针对裁员开展一个月之久的示威活动，因公司在与印尼政府的合同纠纷期间削减产出。  伦敦4月20日消息，国际铜研究小组(ICSG)周四发布月报显示，2017年1月全球精炼铜供应过剩5.1万吨，去年同期为供应过剩4.4万吨。ICSG数据显示，1月全球精炼铜产量为198万吨，而消费量为193万吨。中国保税仓库中的铜库存1月过剩7.6万吨，去年12月为过剩1.3万吨。  今年1-3月中国央行资产负债表已缩减1.1万亿元，全社会债务余额增速也呈全面下滑态势，“中国式缩表”已悄然启动。分析师认为，这种背景下股市很难继续单边上涨，房价在二季度也可能环比下跌。  德国和法国第二季度开局保持复苏态势。欧元区4月综合PMI初值56.7，高于56.4的预期和56.4的前值，创下6年来新高。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 二、分析与预测： 1、 行情分析与展望 一、旺季到来SHFE库存连续两周大降，进口盈利致精炼铜进口增加 截止到4月21日当周，上期所库存量比上周减少3.11万吨至24.02万吨比去年同期少9.15万吨。同期LME库存增加1.12万吨至26.84万吨，比去年同期高12.06万吨，COMEX仓库库存增加0.57万吨至14.04万吨。三大交易所总库存减少1.42万吨，达到64.9万吨，与去年同期相比增加10.86万吨。上周随着近月合约换月，由于之前隔月价差较大，现货升贴水转为大幅贴水。上周保税区库存小幅增加，进口需求依旧疲弱，洋山铜溢价下跌至43美元/吨的历史低位。随着LME库存增加，LME现货对03电子盘掉期溢价均价贴水重新扩大至20美元附近。 北京4月19日消息，国家统计局公布的数据显示，中国3月精炼铜产量较去年同期增加8.5%，至76.4万吨，创2015年12月以来最高。一季度累计产量213.3万吨，同比增加7.3%。中国3月铜材产量较去年同期增加16%，至193.6万吨。一季度累计产量455.7万吨，同比增加11.9%。 上周上海现货铜市场升贴水在交割后转为升水。由于进口转为盈利，贸易商进口铜增加，洋山铜溢价均值从上周末的每吨45美元上升到本周末的50美元。但是LME现货对3月电子盘期货仍呈contango结构，贴水维持在30美元附近。 二、中国经济数据继续稳中向好，但基建投资、电网投资增速下滑将拖累铜消费增速 4月17日公布的中国1-3月城镇固定资产投资同比名义增长9.2%，为去年5月以来最高增速，增速比1-2月份提高0.3个百分点，主要受制造业和地产投资拉动。 中国1-3月基础设施建设投资同比名义增长18.68%，增速比1-2月份下降2.59个百分点，但仍处高位。 2017年1-3月份，全国房地产开发投资同比名义增长9.1%，增速比1-2月份提高0.2个百分点，创下两年来新高。商品房销售面积同比增长19.5%，增速比1-2月份回落5.6个百分点。房屋新开工面积31560万平方米，增长11.6%，增速提高1.2个百分点。 1-3月份，全国电网基本建设投资完成额为855亿元，同比名义增长2.17%，增速比1-2月份提高2.55个百分点，但远低于去年同期的40.9%的增速。 三、央行监管政策加强，金融去杠杆短期打压铜价 央行旗下《金融时报》4月19日报道，一位地方金融监管人士称，“一行三会”都在全面加强监管，这是金融业今年的主旋律，“金融乱象，有病就要医。”银行业内人士则坦言“风险容忍度降低了”。短短两周，银监会连发8项监管令，剑指委外业务。券商中国援引业内人士称，近期委外赎回得比较厉害，最近两个交易日债市均有大额卖盘出现。分析称，商业银行高杠杆遭遇强监管，大部分委外业务势必“撤退”。 银监会要求，对于那些同业存单增长速度较快、同业存单占同业负债比例较高的银行，各级监管机构要加强重点机构管控，锁定资金来源与运用明显错配、批发性融资占