PTA后市展望
需求端：终端季节性淡季，江浙织机开工明显下滑，下游瓶片加大降负，聚酯开工延续窄幅下滑，成品库存累积，关注后续聚酯开工变化。
供应端：上周YS新材料2#重启、东营威联检修，PTA负荷环比下降，社会库存小幅去化，本周恒力大化2#计划重启，加工费显著压缩，关注大厂装置动态。
成本端：汽油裂差震荡整理，PXN价差冲高回落，美亚芳烃套利窗口部分开启；地缘风险仍然存在，油价波动率上升，原油成为成本核心驱动因素。
结论：现实去库但不改累库预期，基差高位快速回落，PTA绝对价格主要跟随成本，供需预期变化主要通过价差结构体现，密切关注原料走势。
策略：单边跟随原油波动、逢高做空加工费、91反套择机止盈。
风险提示：原油价格大跌、检修低于预期。
MEG后市展望
需求端：终端季节性淡季，江浙织机开工明显下滑，下游瓶片加大降负，聚酯开工延续窄幅下滑，成品库存累积，关注后续聚酯开工变化。
供应端：MEG开工环比小幅下滑，国内增产节奏放缓，港口库存小幅累积，现实供应压力不大，但远期增加预期增加，关注产量恢复情况。
成本端：地缘风险仍然存在，原油价格大幅波动，油基毛利环比压缩，国内煤制盈利维持高位。
结论：聚酯需求走弱，供应恢复放缓，低库存下供需矛盾不大，MEG短期维持4200-4500区间震荡，密切关注油价走势。
策略：震荡思路。
风险提示：原油价格大跌、检修低于预期。
PTA供应分析
- 装置运行：截至7月4日，PTA装置周均负荷为77.1%，周环比下降1.5%；周度产量141.6万吨，环比增加0.8万吨。
- 库存：截至7月4日，PTA社会库存438.5万吨，周环比下降3.0万吨；交易所注册仓单33074张，周环比减少1948张。
- 加工费：截至7月4日，PTA周均生产成本4620元/吨，现货周均加工费310元/吨，大幅压缩。
- 产量：6月PTA产量613.0万吨，同比增长6.8%；1-6月累计产量3582.0万吨，同比增长3.6%。
- 出口：5月PTA出口26.5万吨，同比下降39.0%；1-5月累计出口160.2万吨，同比下降11.5%。
- 基差与月差：截至7月4日，PTA期现基差、月间价差显著走弱。
MEG供应分析
- 装置运行：截至7月4日，MEG油制开工60.1%，煤制开工57.6%；周度产量36.5万吨，环比减少0.5万吨。
- 库存：7月4日，MEG华东港口库存54.2万吨，环比增加3.6万吨；交易所注册仓单4479张，周环比减少1368张。
- 产量：5月MEG产量150.6万吨，同比增长4.2%；1-5月累计产量813.8万吨，同比增长8.1%。
- 进口：5月MEG进口60.4万吨，同比增长3.7%；1-5月累计进口322.8万吨，同比增长25.1%。
- 基差与月差：MEG期现基差整理，月间价差走弱。
- 毛利：MEG油制毛利压缩，煤制毛利高位。
聚酯需求分析
- 出口：6月聚酯产量667.0万吨，同比增长7.1%；5月聚酯出口129.9万吨，同比增长25.3%。
- 开工：截至7月4日，江浙织机开工率63.9%，周环比下降3.0%；聚酯开工环比延续窄幅下滑。
- 库存：截至7月4日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为17.2天、19.0天、17.3天、7.8天，产销持续平淡，聚酯成品库存累积。
- 价格与毛利：聚酯价格震荡下滑，部分品种生产毛利略有修复。
上游成本分析
- PX：6月PX产量298.6万吨，同比增长4.4%；5月底PX社会库存207.5万吨，环比下降26.7万吨。
- 负荷：7月4日国内PX负荷79.0%，周环比下降1.5%；亚洲PX负荷73.2%，周环比下降1.1%。
- 价格：截至7月4日，CFR中国主港PX周均价856美元/吨，周环比下跌9美元/吨。
- 裂差与套利：汽油裂差震荡整理，PXN价差冲高回落，美亚芳烃套利窗口部分开启。
- 检修：亚洲PX装置检修统计。
