核心观点与关键数据
供应端
- 6月产量：工业硅产量32.77万吨，环比增加6.5%，同比减少27.7%。主要来自新疆地区的减产。
- 7月产量预测：预计产量仍将在30万吨以上，云南地区因丰水期电价下调及企业套保入场，开工率将高于前期预期。新疆大型企业减产约20台，单日影响产量1500-1700吨。
- 产能出清需求：2025年工业硅产能产量大于需求，库存累积导致价格承压，需关注产能出清。
需求端
- 多晶硅产量：6月产量约10万吨，7月预计增至11-12万吨，价格承压。
- 硅片库存：周度产量11.9GW，库存19.22GW，多晶硅库存回升0.2万吨至27.2万吨。
- 下游产品价格：硅片、电池片、组件价格仍有小幅下跌。
- 有机硅需求：6月DMC产量20.93万吨，环比增加13.75%，同比减少1.60%。7月排产将上升至22万吨，但需求疲软，价格承压。
- 铝合金需求：5月产量环比同比均小幅增长，出口明显回升。
- 汽车产量：5月环比同比均有小幅增长，新能源汽车产量持续增长。
成本利润
- 原材料价格：硅石、石油焦、电极、硅煤价格持续下跌，拉低工业硅成本重心。
- 电价：6月丰水期电价将进一步下降，整体电价重心有望下移。
- 成本：Si5530成本约10100-12700元/吨，Si4210成本约10400-13000元/吨。
- 利润：工业硅跌至几乎全行业亏损，预计西南开工将有所回升。
库存及仓单
- 期货仓单：回落至51701手，折合25.8万吨。
- 社会库存：共计55.2万吨，上涨1万吨。
- 厂库库存：下降2.3万吨至20.01万吨，主要降幅在新疆。
技术面与政策
- 技术面：小时线有回落趋势但仍在均线上方。
- 政策影响：反内卷政策下，有利于买多晶硅空工业硅的套利，但弱现实强预期背景下，价格波动较大，需注意风险管理。
研究结论
- 短期：工业硅期价在减产支持下偏强震荡，打开套利窗口，企业套保增加。
- 中长期：复产后产量增加将加剧供过于求压力，价格承压。
- 关注重点：多晶硅减产计划、焦煤期价影响。
- 套利机会：买多晶硅空工业硅，但需做好风险管理。
