HVLP铜箔与电子布作为PCB上游新材料的情况
HVLP铜箔与马七、马八材料的对应关系
- 马七材料主要使用RTF2或RTF3等级的铜箔，性能略低于HVLP1等级，但性价比更高。
- 马八材料主要使用H2VLP铜箔，目前以1、2等级为主，未来将扩展至3、4等级。
- 在马西材料中，铜箔、玻璃布和树脂的选择组合决定了材料的等级。
铜箔和玻璃布的搭配逻辑
- 客户通常优先选择保持材料等级不变，通过调整铜箔和玻璃布等级来满足性能需求。
- 建议客户选择铜箔升级而非玻璃布升级，以应对二代玻璃布供应紧张的问题。
- 未来马八、马九材料将主要采用HVLP4等级铜箔，目前主推从1、2等级升级至4等级。
国产替代趋势
- 国产HVLP3、4等级铜箔尚无正式批量应用，但有2-3家供应商在评估中，其中一家进度较快。
- 预计在2023年下半年至2024年上半年，国产厂商将在HVLP4等级加入市场。
铜箔价格情况
- 铜箔价格由圆铜价格和加工费两部分构成。
- 国内RTF加工费约3万元/吨，H2VLP加工费约6-8万元/吨，海外H2VLP加工费约15-20万元/吨。
- 目前桐柏铜箔价格稳定，主要依赖日系厂商供应，价格波动较小。
- 预计未来HVLP4等级铜箔用量大幅提升可能导致供应紧张，但价格涨幅可控。
RZ值与结合力
- RZ值是衡量铜箔毛面粗糙度的指标，越低越好，对电信号传输影响重要。
- 除了RZ值，结合力也是评估铜箔的重要指标，需确保拉力值达标，避免掉线问题。
铜箔计价单位
- 铜箔以重量计价，单位为人民币或美金每吨。
- 计价单位与等级无关，但加工费随等级升高而增加。
三井与龙阳HVLP5工艺对比
- 三井在HVLP4、5等级铜箔方面具有综合优势，包括稳定性、品控性和毛面处理技术。
- 龙阳采用载体建设方式，在二离子和结合力方面表现良好。
- 两家厂商的核心思路都是通过在铜箔毛面形成镀膜来提高结合力，但具体方式不同。
探亲树脂情况
- 探亲树脂主要用于提高电信号传输性能，但加工性较差，需与PPU共混改善。
- 目前探亲树脂供应充足，价格高于PPU，但供应量不大。
卢森堡与德福
- 卢森堡是一家欧洲小而美的公司，主要提供后段材料，技术优势在于后段。
- 德福收购卢森堡后，两家公司仍作为独立供应商存在，卢森堡主要供应1、2等级铜箔。
铜箔采购量与成本占比
- 桐柏铜箔月采购量2000-2500吨，其中RTF约1500-1800吨，H2VLP约500-600吨。
- 预计马八材料中铜箔采购金额占比约40-50%，成本占比约14元/平方米。
桐柏净利率
- 预计桐柏H2VLP净利率约50%，H2VLP4等级可能超过50%。
日系厂商扩产策略
- 三井、福田、日东等日系厂商扩产节奏较慢，主要按自身节奏进行。
未来发展趋势
- 预计马八、马九材料将主要采用HVLP4等级铜箔，桐柏将主推生铜方案。
- NVMe 4等级铜箔需求明确，亚马逊下一代产品将采用HVLP4等级铜箔。
- 桐柏将继续保持一代布的供应优势，以维持其在市场上的竞争优势。
