豆粕市场
- 核心观点： 政策端中美贸易关系是影响大豆市场的重要因素，现阶段中美贸易政策较为稳定，但未来仍需进一步谈判。巴西大豆丰产导致国内大豆供应宽松，豆粕价格预计维持偏弱运行。新季美豆种植面积下降，但生长情况良好，可能面临较大出口压力，价格或承压下行。需求端，养殖端仍有利润，四季度生猪消费旺季将带动饲料消费增长。
- 关键数据： 2025年5月中国大豆进口1391.8万吨，环比增加36.16%；1-5月累计进口3710.8万吨，同比减少0.69%。2025年1-6月全国大豆压榨量4461.76万吨，同比增幅0.61%。截至6月30日，全国大豆库存665.87万吨，同比增加20.67%；豆粕库存69.16万吨，同比减少42.21%。
- 研究结论： 未来关注重点在政策变化及南美新季产量情况。若中美达成协议，豆粕价格有进一步下跌空间；若贸易政策再度收紧，巴西升贴水将支撑国内豆粕价格，美豆价格或再度偏弱运行。
玉米市场
- 核心观点： 旧作玉米尾声，新季小麦集中上市，玉米价格震荡上涨。国产玉米受去年东北地区洪涝灾害影响，产量略有下滑。政策端中美贸易战导致玉米进口量下降，总体供应同比下降，上半年玉米行情整体震荡上涨。国际玉米供应格局略显宽松，但我国进口量减少，美玉米价格对国内影响减小。国内小麦产量可观，与玉米价差较小，对玉米价格形成压制。新季玉米可能受灾减产，但最终情况仍需调研核实。
- 关键数据： 2025年5月中国玉米进口量19万吨，同比减81.60%。1-5月累计进口62.89万吨，同比下降93.7%。截至6月底，北方港口玉米库存272.4万吨，同比增加0.8%；南方饲用谷物库存188.9万吨，同比减少26%。
- 研究结论： 短期内玉米价格将震荡运行。中长期来看，现阶段玉米供应偏少，但受到小麦价格压制，预计仍将维持震荡运行。新季玉米可能受灾造成减产，但最终情况仍需调研核实，未来上市阶段在卖压的影响下，玉米价格仍有可能回到偏弱震荡的格局之中。
