美国对越南关税落地点评：家电海外本土化生产仍具关税优势

本报告指出，美国对越南关税降低，将使越南等东南亚家电产业密集地在家电出口美国的关税成本上相较于中国更具优势。核心观点如下：

• 美国关税谈判更新：美国与各国进入关税谈判密集落地期，目前对东南亚及其他国家征收普遍性10%对等关税，期限至2025年7月9日，与其他国家协商结果预计后续逐步落地。美国对中国征收30%关税（其中包含10%对等+20%芬太尼），生效日为2025年5月14日，预计截止日为2025年8月12日，部分301条款中涉及的产品豁免期延至2025年8月31日。
• 东南亚生产仍具综合成本优势：2025年4月初美国公布各国对等关税中，东南亚重点出口国税率分别为：越南（46%）/泰国（36%）/印尼（32%）。预计后续美国对其他东南亚国家关税下调至10~30%不等，取决于各国是否会类似越南承诺的其他妥协条件。由于美国对中国征收关税水平高于东南亚各国，尤其在家电领域钢制产品还被征收50%的额外关税，因此在家电领域，中国与越南两地生产后出口美国的关税差异巨大，越南等地具备产能基础的企业仍具有关税套利空间。部分企业将在8月根据中国与东南亚各国最终的关税差异决定后续海外产能计划。
• 投资建议：中国优质家电龙头企业已进入全球化发展新阶段，进一步完善全球布局将降低贸易摩擦影响。推荐海外布局较早、产能布局充裕的龙头企业，重点推荐TCL电子（2025年11.9倍）、海信视像（12.2倍）、欧圣电气（22.4倍）、莱克电气（11.8倍）、科沃斯（20.5倍）、石头科技（18.7倍）、美的集团（12.8倍）。
• 风险提示：特朗普政府对于关税政策变动的不确定性。