化工日报：终端织造加弹负荷加速下行

市场要闻与数据

• 终端织造加弹负荷加速下行，加弹开机率下降7个点至69%，织造开机率下降4个点至62%。
• 美国与越南达成贸易协议，越南将对所有商品向美国支付20%的关税，且对任何转运货物征收40%的关税，美国将能够以零关税向越南销售产品。

市场分析

• 成本端：原油市场短期聚焦基本面及关税影响，受库欣低库存影响，结构偏强，但四季度需求增长弹性小于供应端，预计供过于求。
• 汽油和芳烃：新能源替代背景下，汽油裂解价差上涨空间有限，调油需求依靠石脑油满足，限制芳烃进入汽油池。
• PX：近期装置检修导致供需偏紧，PXN走扩，现货市场货源紧张，买气提升，关注PTA检修和新装置投产进展。
• TA：自身基本面中性，关注成本和需求支撑，主力合约现货基差、PTA现货加工费、主力合约盘面加工费均环比下降。
• 需求端：聚酯开工率91.4%，内外销进入淡季，终端订单和开工下滑，但聚酯表现相对良性，短期长丝负荷维持，关注库存变化；短纤库存不高，减产消息执行力度存疑；瓶片方面，华润和万凯逸盛计划检修，7月聚酯负荷预计下降至89%~90%，关注实际兑现情况。

策略

• 单边：PX/PTA/PF/PR中性，PX供需面偏紧，关注PX现货商谈气氛；PTA需求端存转弱预期，关注成本和需求端支撑。
• 跨品种、跨期：无，后续待情绪转弱可关注PX/PTA月差逢低正套机会。

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。