2025年上半年水务行业回顾及展望报告

全国水利建设投资规模在2024年再创新高，达到13529亿元，同比增长12.8%。报告认为，在当前经济稳增长的背景下，水利建设投资或将继续增长。水务行业属于弱周期性行业，需求和供给比较稳定，准入壁垒较高，整体呈现区域垄断和跨区域运营行业龙头并存的态势。

从水资源来看，我国水资源总量丰富但区域分布不均衡，南方水资源丰富，北方水资源匮乏。地表水水质有所改善，但地下水水质总体较差。用水需求方面，城镇居民生活和生产用水需求持续增长，2024年用水总量达到5928.0亿立方米。

从行业发展情况来看，水务行业产业链主要涉及取水、水处理、供水和污水处理等环节。供水行业整体处于成熟期，污水处理行业快速发展，但乡镇污水处理缺口较大，再生水利用尚处于初期阶段。

从外部环境来看，宏观经济运行延续稳中有进态势，财政资金、金融信贷和社会资本为水利建设资金的重要来源。水利建设投资规模持续扩大，2025年一季度完成投资1988.1亿元，同比增长2.9%。行业政策重点体现在实施严格的节水制度、加快城镇污水设施建设、推进水费收费标准改革等方面。

从行业结构特征来看，水务行业准入壁垒较高，整体竞争格局仍呈现区域垄断和行业龙头并存态势。区域专营的地方国有水务企业最为普遍，部分实力较强的企业通过并购等方式进行跨区域扩张。

从行业风险状况来看，水务行业对宏观经济运行周期的敏感度较低，属于弱周期行业。供水行业整体处于成熟期，污水处理行业快速发展，再生水利用尚处于初期阶段。

从行业财务状况来看，水务企业营业总收入持续增长，但利润总额波动下降，政府补助贡献度较高。经营活动现金流状况较好，但需关注污水处理业务占比较高、业务区域财力较弱及PPP项目涉入较深的水务企业现金回款情况。行业杠杆水平小幅上升，偿债指标表现较好。

从行业发债情况来看，发债企业信用级别延续向高级别集中的趋势，平均发行利率有所下降。2024年，水务企业发行债券规模同比增幅较大，其中中期票据发行数量和发行规模均占比最高；发行方式以公募为主，募集资金用途主要为偿还到期债务。

展望未来，随着基建投资继续在经济稳增长中发挥重要作用，水务行业投资或将继续增长。整体看，水务行业信用风险很低，信用展望为稳定。