2024年上半年中国物流行业并购活动回顾及趋势展望

普华永道行稳致远，物流行业并购市场渐趋复苏 2024年8月 行稳致远，中国物流行业并购市场渐趋复苏 2024年上半年中国物流行业并购活动回顾及趋势展望 普华永道行稳致远，物流行业并购市场渐趋复苏 2 Insertphoto 目录 1总体趋势概览3 2交易特点及细分赛道解析8 3行业趋势及投资展望15 总体趋势概览 2024年上半年中国物流行业投资并购趋势总览 交易并购规模 2024年上半年总交易金额 196亿人民币 较2023年上半年 上升41% 并购交易数量 2024年上半年总交易数量 57笔 较2023年上半年 上升33% 平均交易规模 2024年上半年平均已披露交易金额 3.4亿人民币 较2023年上半年 上升6.6% 巨/大型并购交易 2024年上半年暂无超过人民币百亿元的巨型交易，10亿至100亿元的大型交易共5宗，分别发生在综合物流、港口物流及物流智能信息化等领域 2024年上半年中国物流行业并购交易总览 并购交易轮次 天使轮至Pre-A轮次交易数量达到近年来最高占比，“股权收购”类交易地位持续上升，其交易数量及金额占总量的比例分别为47%和73% 主要投资赛道 细分赛道中，物流智能信息化与综合物流最为活跃 交易数量占总数比分别为： 33.3%和35.1% 主要投资方向 并购交易仍以境内交易为主交易数量占比95% 交易热点区域 江浙沪、粤港澳 是并购交易的活跃地区 合计贡献国内交易数量和金额的 49.1%和45.9% 总体并购交易趋势 随着宏观经济的稳步复苏，国家出台了一系列规范与鼓励性政策，旨在提升投资者对物流行业的理性关注。2024年上半年，中国物流行业的并购市场呈现出明显的复苏迹象，交易数量和金额均实现了显著增长，平均单笔交易规模也有所扩大。大型产业投资者通过股权收购策略，积极拓展其业务版图。国内投资者对本土企业的信心不断增强，特别是在物流智能信息化领域，交易数量显著攀升，交易金额同比激增近五倍，反映出市场对物流行业创新和智能化转型的高度认可。 2017年-2024年上半年物流行业并购交易金额及交易数量 交易金额（百万元） 200,000 97 90 74 70 68 62 59 56 54 57 57 40 49 51 43 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 - 巨型交易大型交易中型交易小型交易交易数量 702838783610596240400713807633844206323327344 平均交易额 注：按交易金额划分为如下四类交易量级：巨型交易（100亿元及以上）、大型交易（10亿至100亿元）、中型交易（1亿至10亿元）、小型交易（1,000万至1亿元）。平均交易额的计算不含交易金额在100亿元以上的巨型交易；本文所提及的1H指上半年，2H指下半年。 数据来源：清科、投中、汤森路透及普华永道分析 120 100 80 60 40 20 - 交易特征 交易数量（宗） 1.2024年上半年，国内生产总值的稳步增长，加之国际市场和政治格局的转变，为中国物流行业带来了前所未有的发展机遇。物流行业的并购交易数量环比保持了一致性，而交易金额环比增长了5.2%，显示出行业整体向好的积极态势。与2023年上半年相比，交易数量同比增长了33%达到了57宗，交易金额更是同比增长了41.3%达到了196.2亿元人民币。 2.在各个交易规模层面，均实现了不同程度的增长。特别是1-10亿元人民币的中型交易，数量同比增长了53.8%，达到了20宗，成为增长最为显著的交易规模。此外，C轮及以后的财务投资、战略投资和股权收购的交易数量同比增长超过一倍，而A轮交易数量则有所下降。 3.在排除巨型交易的情况下，2024年上半年的平均交易金额同比上升了6.6%，达到了3.44亿元人民币。这反映出投资者对以资源整合为目的的股权收购持续增长的兴趣，以及对成熟企业中后期轮次融资金额的偏好。综合物流领域依然是投资者关注的热点 ，而随着人工智能技术的发展和对降本增效需求的 增加，物流智能信息化也重新吸引了市场的关注。 部分重大交易 2024年上半年，中国物流行业十笔重大交易金额约占总交易规模的79%，投资者行为较为理性以非控股收购为主，多为大型产业集团通过投资增强集团业务能力提升竞争力，综合物流赛道和港务物流服务是大型投资的热门赛道 2024年上半年中国物流行业重大交易事件 标的公司 投资者 交易公布时间 赛道 交易金额（人民币百万元） 交易轮次 占同期总交易额% 准时达 鸿海集团 2024-04-11 综合物流 3,863 股权收购 19.69% 北部湾港 中海码头、诺德基金、财通基金 2024-05-13 其他物流服务 2,489 战略投资/增资 12.68% 中集集团 立业工业 2024-03-12 综合物流 2,384 股权收购 12.15% 太仓鑫海 苏州港集团、太仓港集团 2024-03-28 其他物流服务 1,991 股权收购 10.14% 物泊科技 兖矿能源 2024-05-31 物流智能信息化 1,555 股权收购 7.92% 南京明州 南京港集团、江苏港口投资 2024-03-28 其他物流服务 974 股权收购 4.97% 长龙航空 工银资本 2024-01-05 综合物流 600 C 3.06% 新石器 中金汇融、前海方舟、亦庄国投 2024-03-27 物流智能信息化 600 C 3.06% 海昌华海运 盛航股份 2024-06-05 综合物流 581 股权收购 2.96% 东华能源仓储 宁波百地年 2024-03-25 物流仓储 505 股权收购 2.57% 数据来源：清科、投中、汤森路透及普华永道分析 IPO相关事件 自2023年下半年以来，中国证监会和三大证券交易所对IPO准入标准进行了大幅提高，对企业的经营业绩、业务模式可持续性、合规性等多维度设置了更严格的门槛。这导致许多企业不再符合新的上市条件，不得不主动撤回上市申请。2024年上半年仅有2家企业成功上市，与2023年同比及环比均有一定幅度下降。此外，已有拉拉科技、德威集团、智慧物流环球递交申请表等待过会。随着经济环境逐步复苏，头部物流企业经营效益逐步改善，投资呈现规模级增长，下半年物流、供应链投融资稳中趋好，或可期待市场回暖。尽管2024年上半年我国物流与供应链上市公司数量略低于预期，但全行业表现出的极强韧性和发展能力，后市仍持续看好。面对国内资本市场的严格审核和门槛，物流企业可以结合自身经营特点寻求境外上市的机遇，这或能够提供更多的融资渠道和发展机会。 2017年-2024年上半年中国物流行业IPO企业数量（宗） 序号 1 上市/交表时间 2024年5月 状态 已上市 上市企业 EDA集团控股 细分赛道 综合物流 上市地 香港 2 2024年4月 已交表 拉拉科技 城市新零售物流 香港 3 2024年4月 已备案 德威集团 综合物流 纽约 4 2024年1月 已上市 北自科技 物流智能信息化 上海 5 2024年1月 已备案 智慧物流环球 物流智能信息化 纽约 6 2023年12月 已交表 南航物流 综合物流 上海 7 2023年12月 已上市 泛远国际 综合物流 香港 8 2023年12月 已上市 锦江航运 综合物流 香港 9 2023年11月 已上市 中邮科技 物流智能信息化 上海 10 2023年6月 已交表 极兔速递 综合物流 香港 11 2023年5月 已交表 菜鸟集团 综合物流 香港 12 2023年5月 已交表 顺丰 综合物流 香港 7 1 2 1 2 2 2 1 1 1 1 4 1 1 1 222 3 1 1 3 1 222 11111111 1 6 5 4 3 2 1 - 上海深圳纽约香港北京 数据来源：清科、投中、汤森路透及普华永道分析 交易特点及细分赛道解析 交易量级分布 国际市场和政治格局的不确定性造成投资者更愿意关注投入较少的小型产业交易，以减少市场波动带来的风险敞口。同时，中型企业由于其稳定的增长和成熟的技术，成为并购市场的焦点。具体来看，2024年上半年，无论是大型、中型还是小型交易的数量都较2023年上半年有所增加，其中中型和小型交易的增长尤为显著。此外，中型交易的平均交易额在2024年上半年也呈现出上升趋势。 中国物流行业并购交易量级数量分布（宗）中国物流行业百亿元以下交易平均交易额趋势（人民币百万元） 120 100 80 17 18 10 22 2 2 11 60 40 20 - 4,000 3,500 3,000 12 13 14 4- 13 4- 23 5- 21 14 31 22 18 15 22 30 26 25 18 29 25 17 30 21 24 24 27 2- 27 32 44 8- 4 20 2,500 2,000 1,500 1,000 500 - 41 61 26 37 13 1 2 17 46 小型交易中型交易大型交易巨型交易 大型交易中型交易小型交易平均 交易特征 2024年上半年，中国物流行业的投资并购市场表现强劲，各规模交易量均有所增长。中型交易数量同比增长53.8%，达到20宗，而大型和小型交易分别增长25%和23%，分别为5宗和32宗。在大型交易中，产业投资者主导的股权收购是主流，主要集中在"综合物流"和"港务管理"领域，各有2宗交易，另有1宗属于"物流智能信息化"领域。 交易特征 随着2024年政府出台的一系列旨在促进物流行业数字化和降低运营成本的政策，投资者对这一领域的信心得到了显著增强。中型交易平均交易额同比上升81%至3.18亿元。尽管大型交易的平均交易额略有下降至24.56亿元人民币，但物流行业的智能信息化以及快递快运赛道，继续成为市场关注的焦点。由于没有千万级以下交易，2024年上半年的平均交易额创下了近两年来的最高纪录，达到了3.44亿元人民币。 注：按交易金额划分为如下四类交易量级：巨型交易（100亿元及以上）、大型交易（10亿至100亿元）、中型交易（1亿至10亿元）、小型交易（1,000万至1亿元）。数据来源：清科、投中、汤森路透及普华永道分析 交易轮次特点 2024年上半年，国家一系列规范和促进物流行业快速发展的政策法规的颁布，以及各省市智慧物流园区、新型配送试点、海外仓等基础设施的完善，物流行业并购交易继续保持良好的发展态势。中国物流行业不同轮次交易数量大多处于上升趋势，但国内外市场和经济周期的不稳定性使得投资者更加关注企业的投资回报率，C轮及以后轮次的交易金额和数量成倍增加；同时，能有效应对周期性波动风险、保持稳定增长的物流企业更受投资者的欢迎，战略投资/增资的交易金额显著上升。 中国物流行业交易轮次数量分布（宗） 交易特征2023年上半年和2024年上半年 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 天使轮至Pre-AA轮B轮C轮及以后战略投资/增资股权收购 •2024年上半年，股权收购类交易数量同比增加107.7%，达到27笔；受到北部湾港这一大型交易的影响，战略投资/增资交易金额同比增加超20倍。在本期总交易金额和数量中，股权收购类交易依旧是绝对主力，说明整合资源和提升竞争力是物流行业交易的主旋律；注重长期价值和风险控制的战略投资/增资类交易也备受投资者的关注。 5 10 14 23 22 21 28 18 20 13 13 30 27 4 2 31 224 7 9 7 11 12 9 14 8 2 4 4 6 6 7 4 4 5 5 8 7 4 5 7 17 3 6 6 7 12 11 12 12 11 12 9 12 20 3 6 5 4 3 17 11 9 6 5 3 7 12 4 5 7 11 8 5 4 4 10 5 6