2022上半年中国物流行业并购活动回顾及趋势展望

逆境求生，物流行业并购 危中有机 2022上半年中国物流行业并购活动回顾及趋势展望 2022年9月 目录 1总体趋势概览3 2交易特点及细分赛道解析7 3行业趋势及投资展望15 1 总体趋势概览 受国际地缘政治局势持续紧张、环球经济复苏前景不确定性增加，以及新冠疫情反复等因素影响，投资者对并购交易的风险厌恶水平有所提升，对潜在投资项目渐趋谨慎。2022年上半年中国物流行业并购交易热度趋缓，交易数量及金额均有所回落，其中财务投资活动放缓明显，战略收购交易比重增加，头部物流企业持续并购整合，智慧化物流赛道投资表现亮眼。 2016年-2022年上半年物流行业并购交易金额及交易数量 99 92 74 70 68 62 59 59 49 51 39 26 40 200,000 180,000 160,000 交易金额（百万元） 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 - 2016年1H2016年2H2017年1H2017年2H2018年1H2018年2H2019年1H2019年2H2020年1H2020年2H2021年1H2021年2H2022年1H 巨型交易大型交易中型交易小型交易交易数量 120 100 80 60 40 20 - 交易特征 交易数量（宗） 1.受地缘政治摩擦加剧、疫情反复以及消费信心转弱等因素影响，2022年上半年中国物流行业并购交易数量和金额同比有所回落，其中交易数量较上年同期下降36%至59宗，交易金额则在没有巨额交易支持下同比回落50%至488.47亿元。 2.交易数量方面，10亿元以下中小型交易数量降幅较为显著，其中又以AB轮等成长期财务投资的交易数量下降较为明显。 3.在不考虑本期及以往期间的巨型交易后，2022年上半年的平均交易额同比增长4.9%，达到8.28亿元，是除2017年下半年外的第二高水平，显示产业控股权收购活动较为活跃，综合物流、快递快运等赛道头部聚集效应进一步加强。 总体并购交易趋势 607577702838783610596240400713789671828 平均 交易额 注：按交易金额划分为如下四类交易量级：巨型交易（100亿元及以上）、大型交易（10亿至100亿元）、中型交易（1亿至10亿元）、小型交易（1000万至1亿元）。平均交易额的计算不含交易金额在100亿元以上的巨型交易；本文所提及的1H指上半年，2H指下半年。 部分重大交易 2022年上半年，中国物流行业十宗重大交易金额约占总交易规模的60.85%，主要交易类型多为面向成熟企业、头部企业的控股权收购，以及中后期的战略投资/增资。物流行业各细分赛道巨头整合及头部聚集的趋势有所增强，其中以综合物流赛道最为突出。 2022年上半年中国物流行业重大交易事件 标的公司 交易公布时间 赛道 交易金额（人民币百万元） 交易轮次 占同期总交易额% 德邦快递 2022-03-11 快递快运 8,976 股权收购 18.38% 京东产发 2022-03-28 物流仓储 5,099 B轮 10.44% 嘉峰国际货运 2022-06-09 综合物流 5,043 股权收购 10.33% 嘉里建设两处货仓资产 2022-06-08 物流仓储 3,924 股权收购 8.03% Topocean 2022-02-18 综合物流 1,520 股权收购 3.11% 龙翔集团 2022-04-06 综合物流 1,261 股权收购 2.58% 嬴彻科技 2022-02-28 物流智能信息化 1,189 B+轮 2.43% 梅卡曼德 2022-06-20 物流智能信息化 1,000 C+轮 2.05% WestwoodShipping 2022-04-28 综合物流 952 股权收购 1.95% 中储智运 2022-03-02 物流智能信息化 761 D轮 1.56% 数据来源：清科、投中、汤森路透及普华永道分析 国内相对活跃的二级资本市场表现推动着中国物流行业上市热潮持续进行，2022年上半年有4家企业成功上市，1家已被核准，1家已递交申请表，与2021年同比及环比均有所一定幅度下降。鉴于下半年经济环境复苏面临着诸多挑战，加之资本市场受到境内外多重因素影响表现欠佳，预计2022年全年新上市物流企业数量或难以重现2021年的热潮。 2016年-2022年上半年中国物流行业IPO企业数量（宗） 87 序号 上市/交表时间 状态 上市企业 细分赛道 上市地 1 2022年6月 已上市 井松智能 物流智能信息化 上海 1 1 1 2 1 1 1 1 2 1 1 1 2 1 3 1 1 3 222 11111 1 1 2 2 2022年6月 证监会核准 科捷智能 物流智能信息化 上海 3 2022年6月 已上市 快狗打车 物流智能信息化 香港 4 2022年5月 已交表 卓越物流 货运代理 港交所 5 2022年4月 已上市 永泰运 物流智能信息化 深圳 6 2022年3月 已上市 兴通股份 综合物流 上海 6 5 4 IPO相关事件 3 2 1 - 2016年1H2016年2H2017年2H2018年1H2018年2H2019年1H2019年2H2020年1H2020年2H2021年1H2021年2H2022年1H 上海深圳纽约香港 72021年12月已上市顺丰同城城市新零售物流香港 82021年11月已上市三羊马综合物流深圳 92021年11月已上市安能物流综合物流香港 102021年10月已上市中科微至物流智能信息化上海 2 交易特点及细分赛道解析 复杂多变环球政治经济形势下，头部企业加大开展跨领域、跨地区的产业并购，中小型企业融资能力有所下降。交易数量方面，中、小型交易的交易数量下降显著，2022年上半年分别已降至25宗和19宗。而在德邦快递、京东产发等数笔重大交易推动下，2022年上半年大型交易的平均交易额有所回升。 中国物流行业并购交易量级数量分布（宗） 120 100 80 中国物流行业百亿元以下交易平均交易额趋势（人民币百万元） 4,000 4 3,500 27 46 17 30 44 21 2 3,000 8- 32 12,500 - 13 24 2 22 27 11 60 2 14 18 7 20 10 8 15 22 10 4011 5- 12 20 2,000 - 15 25 1,500 1,000 19 500 1 6 26 41 -12 21 17 37 13 18 22 30 -9- 小型交易中型交易大型交易巨型交易 大型交易中型交易小型交易平均 交易特征 环球政经局势紧张以及国内疫情反复等多种不确定性叠加下，整体并购交易市场出现一定降温迹象。2022年上半年，中国物流行业各类型交易量级较上年同期均有所下降，中、小型交易的交易数量同比分别下降46%和30%至25宗和19宗，降幅明显。15宗大型交易主要分布在综合物流、物流仓储等赛道，以产业投资者跨界 、跨地区收购为主，部分优质物流智能化企业亦在成长期获得大额融资。 交易特征 虽然各量级交易数量有所下降，但2022年上半年出现的德邦快递、京东产发等热点交易推动大型交易的平均交易额攀升。受惠于WestwoodShipping、中储智运、海柔创新等重要交易，中型交易的平均交易额亦增加至2.96亿元，显示各细分赛道头部企业依然受到青睐。小型或早期企业受抗风险能力低、行业热度降温等因素影响，小型交易的平均交易金额降至3,100万元。 交易量级分布 注：按交易金额划分为如下四类交易量级：巨型交易（100亿元及以上）、大型交易（10亿至100亿元）、中型交易（1亿至10亿元）、小型交易（1000万至1亿元）。数据来源：清科、投中、汤森路透及普华永道分析 境内外经济前景的不确定性提升了投资者的观望气氛，2022年上半年中国物流行业各轮次的交易数量均出现不同程度的下降。头部领先企业利用自身竞争优势加大开展投资并购，股权收购类交易在总交易数量和总交易金额的占比显著提升。早期企业的交易数量和金额在总额的占比均有所回落，初创期企业或需静待未来经济环境与资本市场改善带来的发展契机。 中国物流行业交易轮次数量分布（宗） 10 5 22 9 13 21 24 28 13 38 22 30 4 1 3 1 22 5 12 7 9 7 6 3 14 6 4 4 6 4 4 5 4 5 5 7 18 8 17 8 9 12 6 10 11 12 11 12 11 9 20 18 9157 3 3 3 7 4 7 11 54 5 10 5 10 8 8 6 32 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 交易特征2021年上半年和2022年上半年 各轮次交易金额占比情况 1.受到国际政治经济局势动荡、疫情反复、消费需求 内环：1H2021外环：1H2022 低迷等因素影响，2022年上半年中国宏观经济增速放缓，物流行业投资并购亦受到影响。2022年上半年，股权收购类交易金额环比下降30%至305.1亿元 ，但受到德邦快递、嘉峰国际货运等多宗巨/大型并购交易推动，股权收购类交易金额在本期总金额的占比达62%，显示产业投资者仍在不确定性的环境中物色优质标的，逆周期扩张以提升产业竞争力。 2.在需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力之下 ，国内不明朗的宏观形势影响了投资者参与战略投资等成长成熟期轮次交易的积极性，加之二级市场热门板块的轮动，2022年上半年战略投资/增资类的 0% 天使轮至Pre-A A轮B轮 C轮及以后 战略投资/增资 股权收购 交易数量环比下降16宗，主要交易包括厦门象屿、连云港等大型企业的定增和中储智运、梅卡曼德等赛道领先企业的融资。 3.B轮及以前交易数量较2021同期比亦有所下降，显示投资者担忧初创期企业应对不确定性环境的能力 ，早期企业融资或受到较大影响。 天使轮至Pre-A AB轮 C轮及以后 战略投资/增资股权收购 交易轮次特点 数据来源：清科、投中、汤森路透及普华永道分析 投资者在各细分赛道的关注度和投资积极性均出现不同程度的减弱迹象，2022年上半年所有赛道的交易数量均同比显著回落。物流智能信息化、综合物流依然是主要热门赛道，分别在交易数量和金额方面较为领先，而抗风险能力较强的物流仓储赛道则获得华润物流、华平投资、高瓴投资等巨头企业青睐。 细分赛道并购交易趋势 中国物流行业细分赛道并购交易金额(人民币百万元) 2022年1H 2021年2H 2021年1H 2020年2H 2020年1H 2019年2H 2019年1H 2018年2H 2018年1H 2017年2H 2017年1H 2016年2H 2016年1H -20,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,000 物流智能信息化城市新零售物流其他物流服务综合物流快递快运物流仓储 中国物流行业细分赛道并购交易数量(宗) -20406080100120 物流智能信息化城市新零售物流其他物流服务综合物流快递快运物流仓储 数据来源：清科、投中、汤森路透及普华永道分析 交易规模占比2H2022vs1H2021 内环：1H2021 外环：1H2022 交易数量占比1H2022vs1H2021 内环：1H2021外环：1H2022 赛道交易特征 1.在疫情反复、物流劳动力紧缺以及用工成本上涨的背景下，物流智能信息化赛道继续受到关注，头部物流智能信息化企业的成功上市使赛道在交易数量继续领先。在经历2021年投资大年后，加之当下不确定性的环境，赛道热度有所回落，2022年上半年物流智能信息化赛道交易数量同比小幅减少6宗至28宗，交易金额约为7