甲醇2025年半年度投资策略：现实与预期博弈，甲醇如何定价

核心观点与关键数据

供应增速放缓：2025年甲醇产能增速不足1%，计划投产755万吨装置，其中宝丰和中泰装置均有配套下游。除去一体化装置，产能增速低。

开工率、产量同比上涨：2025年1-6月甲醇产量5019万吨，同比增长12%，月均上涨近90万吨。国产供应充足，下半年产量预计再创新高。

进口下降明显：2025年1-5月甲醇累计进口量336.94万吨，同比下跌19.43%。下半年进口预估下调至570万吨。

需求维持尚可：2025年1-5月甲醇表观消费量4577万吨，下半年需求预计增长，传统旺季“金九银十”需求预计提升。

库存变化：上半年库存先去后涨，6月开始上涨，预计下半年库存先跌后涨，11月达到高峰。

煤制甲醇成本走弱：2025年上半年煤价整体承压运行，煤制甲醇利润维持高位，成本支撑减弱。

研究结论

上半年甲醇市场呈现“弱现实与强预期”分化，1-5月价格下行但实际去库，主因进口下滑抵消国内增产，叠加传统需求稳健及MTO阶段性提负。6月预期修正：地缘冲突导致伊朗装置停车及“限船龄”引发流通货源紧张担忧，期货逆势拉涨。

下半年重点关注伊朗供应与需求边际变化。短期伊朗减产将支撑近月价格，但物流重构需要时间，“金九银十”传统旺季与冬季燃料替代或提供支撑。预计市场呈区间震荡偏强格局，需警惕进口回归与MTO负反馈风险。