能化策略报告：纯苯系列（一）：品种及供需情况

纯苯上市系列（一）：品种及供需情况——能化策略报告

核心观点

• 纯苯基础情况：国内纯苯应用渠道较多，下游需求以苯乙烯为主（占比46%），其次为己内酰胺（20%）、苯酚（16%）、苯胺（12%）和己二酸（6%）。纯苯生产流程分为石油路线（催化重整、乙烯装置联产、炼油厂重整芳烃抽提、对二甲苯装置甲苯歧化）和煤化工路线（煤焦油抽提），其中石油苯品质更纯净，应用更广。
• 纯苯基本面：全球产能8331万吨，主要集中东亚、北美和西欧，中国产能2573万吨，占比31%。国内产能近年来增长明显，年均增长率13.5%，但供需格局仍决定长期价格。
• 纯苯合约：纯苯期货合约稳定性高，流通性强，有利于产业参与风险管理。首批上市合约为BZ2603至BZ2606，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%，最低交易保证金为合约价值的5%。

关键数据

• 全球产能：8331万吨，主要集中东亚（50%）、北美（20%）、西欧（15%），中国占比31%。
• 国内产能：2020年为1670万吨，2024年增至2573万吨，年均增长率13.5%。
• 需求分布：2024年全球消费6520万吨，东亚占比60%，北美13%，西欧10%，中东6%。
• 进口情况：中国对外依存度15%，主要进口来源为韩国（53%以上）、泰国、文莱和日本。
• 开工与库存：2024年华东港口库存基本维持在10万吨以内，近期库存走高，价格走低至6000以下。
• 下游需求：苯乙烯为最大下游（46%），终端三大终端占比超过70%，主要用途为家电汽车、日用品、建筑包装等。

研究结论

• 纯苯价格受供需关系影响显著，当前上下游转弱，纯苯价格下行趋势明显。
• 下游需求疲软（如苯乙烯利润下跌）是导致纯苯价格走弱的主要原因。
• 纯苯期货合约符合产业参与需求，有利于扩大流通，未来需关注挂牌价及交割库等细节。