HX-A200国产化芯片完成研制测试，业绩有望迎来拐点

中科海讯（300810）宣布其国产化核心处理芯片HX-A200及搭载该芯片的高性能数据计算平台已完成研制及测试，预计本年将获得批量订单。公司最新发布的HX-A200芯片专为水声装备行业研发，已具备成熟稳定的运行能力，标志着公司在水声装备领域的技术突破，并为人工智能赋能水声装备奠定基础。

核心观点与事件

1. 技术突破：HX-A200芯片完成研制测试，本年将获得批量订单，推动公司产品智能化升级，持续跟踪新技术发展，结合传统水声技术与智能技术。
2. 政策利好：2025年《政府工作报告》首次明确“深海科技”为战略性新兴产业，且9月3日阅兵将展示包括水下作战装备在内的新一代国产装备，公司作为声呐装备核心供应商有望受益。
3. 业绩拐点：2023年受审价因素影响营收调减1.59亿元，若剔除该因素，公司营收达3.23亿元创上市新高。2025年作为十四五收官之年，公司有望迎来业绩拐点。

关键数据与预测

• 财务表现：2024年预计营收240亿元，同比增长45.65%；2025-2027年归母净利润预计分别为0.51、0.85、1.23亿元，同比增长297%、66%、44%。
• 估值：当前股价对应PE为115倍，预计2025-2027年PE分别为114.74、69.28、48倍。

研究结论
维持“买入”评级，预计公司2025-2027年归母净利润将实现高速增长，技术突破与政策利好叠加，推动业绩拐点到来。

风险提示
声纳需求不及预期、装备价格下降超出预期、新项目竞标与研制进展低于预期。