硅料价格临近底部后续政策值得期待20250630

核心观点与关键数据

• 硅料价格临近底部：自四月中旬以来，硅料价格持续下降，主要受国内抢装潮结束、硅片成交减少以及成本端（工业硅、电价）下行影响。目前N型致密料价格在31,000-32,000元/吨，创历史新低，行业盈利压力较大。
• 产能与成本变化：大部分硅料企业产能开工率不高，工业硅价格下跌影响大于电价下降。部分企业如通威开始恢复产能，但整体成本仍呈下降趋势。
• 供需关系：抢装潮结束后，终端需求走弱，硅片采购兴趣减弱，硅料价格接近现金成本，企业亏损明显。预计下半年国内需求逐步复苏，海外市场在基数低的情况下有复苏趋势，7月为排产底部，下半年弱复苏。

政策影响

• 政策预期强化：国家层面出台保护光伏行业发展的政策（如绿电整点、陕北装机目标），修订反不正当竞争法以管控行业内不正当竞争和低价销售行为。
• 政策观察窗口：下半年至明年一季度是关键政策观察期，特别是合资公司成立的消息。官方关注行业内卷问题，推动行业良性发展，近期高层调研反映对行业问题的关注。
• 政策落地情况：政策落地是决定行业拐点的核心因素，若无政策支持，下半年行业压力较大，年关前后可能成为政策出台高峰期。

研究结论

• 硅料价格触底反弹：从成本和供需两端看，硅料价格已处于底部，下半年国内需求复苏，海外市场逐步增长，预计7月为底部，下半年弱复苏。
• 供需改善关键：硅料环节的收并购方案（成立合资公司收购产能、有序退出尾部产能）是改善供需的关键，有望恢复行业合理盈利水平。
• 投资建议：下半年逐步布局光伏行业，关注政策相关（硅料、硅片）及新技术方向（TOPCon、BC方向等）的企业。建议关注政策动态和市场变化，优选头部企业和新技术方向标的。