建筑行业周观点：专项债限额和赤字率目标提升，后续政策力度仍值得期待

2023年专项债限额和赤字率目标提升，后续政策力度仍值得期待。基建相关表述偏保守，但后续政策力度仍然值得期待。专项债新增3.8万亿限额较去年3.65万亿限额增长1500亿元，赤字率3%较去年2.8%增长0.2个百分点，增长幅度略低于预期，但应同时注意到以下几点：1）经济增长幅度定为5%亦偏保守；2）专项债新增限额增加幅度较小，但存量专项债限额未考虑在内；3）政策性开发性金融工具等融资方式逐渐成熟，实际的政府性投资仍然有望实现高增长；4）目标赤字规模约扩大4400亿元，财政收入增长带来的支出增长规模不容忽视。有理由相信2023年基建资金仍然充分，足以支持全年实现基建投资7-9%的增长速度。 专项债：本周发行1053亿元，年初至今已发行9437亿元。年初至今，地方专项债已发行9437亿元。过去一周，共发行专项债规模1053亿元，环比上期增长和72.6%。投向领域方面，轨道交通新发行专项债68亿元，市政和产业园新发行专项债112亿元，民生工程新发行专项债54亿元。 城投债：单周净融资715亿元，2月净融资累计同比+89%。2.27-3.5城投债发行1605亿元，净融资715亿元。年初至今，城投债发行9737亿元，净融资3533亿元。2月份以来城投债发行节奏持续加快，2月单月城投债净融资和发行量同比+89%和+74%，年初至今城投债累计净融资和发行量同比-32%和+0.7%。 建材价格：水泥和混凝土价格持平，螺纹钢和沥青小幅上涨。本期水泥和混凝土价格基本维持稳定，螺纹钢价格小幅上涨20元/吨，石油沥青价格小幅上涨8.6元/吨%。节后集中开工对水泥和混凝土有比较强的需求支撑，目前短期供需处于均衡状态。 投资建议：建议积极布局建筑龙头。投资扩内需是全年的重点任务，积极的财政政策仍有空间，可以期待更加强烈的基建投资需求释放，基建投资的资金支持力度仍然有望持续加强。当前建筑板块非常值得关注，基建投资全年将保持高景气，建筑央企龙头集中度提升新逻辑开始显现，龙头建筑央企估值回归动力强劲。重点推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建。 风险提示：相关政策推进不及预期；重大项目审批进度不及预期；国央企改革推进不及预期。 本周核心观点 2023年专项债限额和赤字率目标提升，后续政策力度仍值得期待 3月5日，十四届全国人大一次会议在北京人民大会堂开幕，国务院总理李克强作政府工作报告，报告提出2023年发展预期GDP增长目标5%左右。积极的财政政策要加力提效，赤字率拟按3%安排。稳健的货币政策要精准有力，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展。在工作重点中，强调扩大国内需求，政府投资和政策激励要有效带动全社会投资，拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，加快实施“十四五”重大工程。 基建相关表述偏保守，但后续政策力度仍然值得期待。专项债新增3.8万亿限额较去年3.65万亿限额增长1500亿元，赤字率3%较去年2.8%增长0.2个百分点，增长幅度略低于预期，但应同时注意到以下几点： 经济增长幅度定为5%亦偏保守，体现宏观政策目标制定的底线思维，实际全年经济增长仍有超额完成的可能性。 专项债新增限额增加幅度较小，但存量专项债限额未考虑在内。截至2022年末，全国地方政府专项债务限额为21.82万亿元，专项债务余额为20.67万亿元，即2023年仍有1.15万亿元的结转存量专项债空间。2022年8月国常会即安排增发了5000亿元的专项债结存限额，若2023年开复工节奏较上年更快，专项债发行更加前置，今年仍然有较大利用专项债结存限额的可能性。 图1：历年专项债发行规模和年初发行目标（单位：亿元） 图2：专项债单月发行规模（单位：亿元） 政策性开发性金融工具等融资方式逐渐成熟，实际的政府性投资仍然有望实现高增长。2022年6月和8月，国常会先后两次发行3000亿元政策性开发性金融工具，用于支持基础设施建设。政策性开发性金融工具可用作项目资本金或为专项债项目资本金搭桥，对基建资金有很强的撬动作用，2023年相关信贷工具有望得到更加充分的运用，作为专项债的补充。 目标赤字规模约扩大4400亿元，财政收入增长带来的支出增长规模不容忽视。 根据5%的GDP增长率，2023年的目标财政赤字规模约为3.81万亿元，较上年增加约4400亿元。另外，过去一年受到种种风险事件影响，地方财政收入有所下滑，随着经济企稳复苏，今年财政收入增速有望提升，对应的财政支出将会有较大增长。 图3：地方财政一般预算收入及增速（单位：亿元：%） 图4：历年实际赤字率和目标赤字率（单位：%） 专项债：本周发行1053亿元，年初至今已发行9437亿元 年初至今，地方专项债已发行9437亿元。过去一周，共发行专项债规模1053亿元，环比上期增长和72.6%。投向领域方面，轨道交通新发行专项债68亿元，市政和产业园新发行专项债112亿元，民生工程新发行专项债54亿元。 图5：历年专项债发行规模（单位：亿元） 图6：过去一周专项债投向（单位：%） 城投债：单周净融资715亿元，2月净融资累计同比+89% 2.27-3.5城投债发行1605亿元，净融资715亿元。年初至今，城投债发行9737亿元，净融资3533亿元。2月份以来城投债发行节奏持续加快，2月单月城投债净融资和发行量同比+89%和+74%，年初至今城投债累计净融资和发行量同比-32%和+0.7%。 图7：周度城投债发行量和净融资规模整理（单位：亿元） 建材价格：水泥和混凝土价格持平，螺纹钢和沥青小幅上涨 本期水泥和混凝土价格基本维持稳定，螺纹钢价格小幅上涨20元/吨，石油沥青价格小幅上涨8.6元/吨%。节后集中开工对水泥和混凝土有比较强的需求支撑，目前短期供需处于均衡状态。 图8：水泥价格指数（单位：点） 图9：混凝土价格指数（单位:点） 图10：螺纹钢价格（单位：元/吨） 图11：石油沥青价格（单位：元/吨） 市场表现回顾 板块：上涨7.06% 2023.2.27-2023.3.3期间，沪深300指数上涨2.14%，建筑装饰指数（申万）上涨7.06%，建筑装饰板块跑赢沪深300指数4.92个百分点，位居所有行业第2位。 近半年以来，沪深300指数上涨2.87%，建筑装饰指数（申万）上涨8.67%，建筑装饰板块跑赢沪深300指数5.80个百分点。 图12：近半年建筑装饰板块与沪深300走势比较 图13：近1周建筑装饰板块与沪深300走势比较 图14：A股各行业过去一期涨跌排名（2023.2.27-2023.3.3） 个股：78%个股上涨 2023.2.27-2023.3.3期间，117只个股上涨，33只个股下跌，占比分别为78%、22%。涨跌幅居前5位的个股为：中公高科（25.53%）、建发合诚（20.40%）、中国交建（18.07%）、ST交投（17.04%）、深圳瑞捷（16.85%），居后5位的个股为：霍普股份（-4.65%）、苏文电能（-4.92%）、天域生态（-9.24%）、熊辉科技（-9.44%）、乾景园林（-9.95%）。 图15：涨跌幅前五个股 图16：板块上涨、下跌及持平家数 行业政策要闻 2023.2.27-2023.3.3期间，行业政策要闻主要包括以下内容：①河北：继续推动被动式超低能耗建筑建设。②山西：2023年实施既有居住建筑节能改造1150万平方米。③住建部：国家标准《绿色建筑评价标准》公开征求意见。④河北：明确今年建筑节能与科技工作目标。⑤河南：到2025年建筑垃圾综合利用率达70%。 ⑥全国人大代表李慧琼建议：推行绿色建筑性能责任保险制度。 表1：近期行业政策一览（2023.2.27-2023.3.3） 公司公告要闻 2023.2.27-2023.3.3期间，公司公告要闻主要包括以下内容：公司公告要闻主要包括以下内容：①粤水电：2022年度业绩快报。②东华科技：2022年度业绩快报。③高新发展：2022年度业绩快报。④粤水电：关于宁夏石嘴山市等五地市分布式并网光伏发电项目施工总承包项目二标段、三标段中标的公告。⑤粤水电：关于广东建工科创大厦项目基坑工程施工专业承包项目中标的公告。⑥龙建股份：龙建股份工程项目中标公告。⑦亚翔集成：亚翔集成-关于分公司重大项目中标的公告。 表2：近期公司公告一览（2023.2.27-2023.3.3） 免责声明