市场回顾与展望
2023年第三季度，批发分销行业在经历了第二季度收入增长显著放缓后，表现略有回升，全年增长预期有所上调。行业消息称，积压订单水平正在恢复常态，但仍高于疫情前水平。价格持续温和，但高管注意到由于竞争压力和客户购物行为的变化，利润率有所侵蚀。
建筑产品分销商面临挑战
受住宅建设放缓影响，建筑产品分销商面临的挑战比工业或商业领域的分销商更大。尽管抵押利率上升使美国人留在自己的家中，但为非住宅性服务（如暖通空调、管道和电气服务）提供材料的分销商将继续表现良好。
行业趋势
- 库存水平部分正常化：由于去库存和高价商品库存的剥离，分销商和制造客户见证了库存水平的部分正常化，这对收入和利润率产生了显著影响。
- 商品价格影响：建筑和化学品行业的商品暴露分销商受到严重影响，因为木材和商品化学品的同比价格下降，加上制造客户库存过剩和复杂的新建筑环境带来的需求挑战。
- 工业分销商表现良好：尽管制造业情绪仍然低迷，但工业分销商的表现仍然乐观，受长期回流趋势、工业产出增加和能源市场飙升的推动。
并购与收购
在市场不确定的背景下，收购者倾向于采取熟悉的策略，受更高债务成本的限制，导致在潜在收购方面更加谨慎。这种谨慎的做法以更高的审查和情绪为标志，特别是恐惧，这突出了对获得未来需求全面可见性的日益重视。工业分销商，特别是在PVF领域，显示出巨大的潜力和需求。
通胀担忧缓解
随着供应链和库存水平的稳定，通胀担忧已基本缓解。商品价格在很大程度上已下降到更可持续的水平，除了特定的领域外，产品供应已正常化。
市场指标
- 美国制造业生产增长：2023年9月，美国制造业产量同比下降0.8%。
- ISM制造业PMI和S&P全球制造业PMI：2023年10月，PMI小幅改善至50.0，但ISM制造业PMI降至46.7，低于预期的49.0。
- 美国商业库存：2023年8月，调整后的库存为2.549万亿美元，同比增长3.9%。
- 美国批发商库存和制造商库存：2023年8月，批发商库存和制造商库存均略有下降。
第三季度公共公司表现
- 建筑产品分销商：收入增长和利润率普遍下降，但仍有部分公司表现良好。
- 工业分销商：收入增长和利润率普遍较高，表现出较强的增长势头。
- 特种化学品分销商：收入增长和利润率普遍较高，表现出较强的增长势头。
- 管道、阀门和管件分销商：收入增长和利润率普遍较高，表现出较强的增长势头。
行业要点
- 第三季度市场展望：当前市场放缓更多反映客户活动的降温，而不是收缩或萎缩，而不断增长的世俗支出背景提供了增量支持。
- 成交量、价格和通胀：我们开始看到LIFO费用正常化，因为通胀开始缓和，库存水平稳定。预计通胀将持续下去，但LIFO费用的节奏存在一定的不确定性，我们预计LIFO费用将更加正常化，这将提供更清晰的视图，展示我们继续取得的进展，以及我们业务组合和行业地位的持续演变。
- 供应链：全球供应链约束导致我们过去两年不得不增加库存来服务客户。随着供应链的恢复，我们专注于减少库存，并恢复强劲且一致的自由现金流生成能力。
近期 notable 交易
- 建筑产品分销：Platinum Equity, LLC收购US LBM Holdings, LLC。
- 工业分销：Applied Industrial Technologies, Inc.收购Cangro Industries, Inc.。
- 特种化学品分销：Univar Solutions Inc.收购FloChem Ltd.。
Cascadia Capital 分销投资银行团队
Cascadia Capital的分销投资银行团队拥有80多名投资银行专业人员，已完成490多笔交易，总交易额超过160亿美元。团队专注于为工业分销、建筑产品分销、PVF分销、化学分销等领域的客户提供定制化方法、细分行业专业知识，并取得了卓越成果。
