债券创新品种不断突破下 城投公司融资新动态

城投公司融资环境收紧，传统融资品种呈现明显的借新还旧特征，新增难度较大，但科创债、收费权ABS等创新品种快速发展，为城投公司提供新思路。

近年来，城投债发行多用于借新还旧，新增难度较大。城投债募集资金用于借新还旧的占比由2022年的66.88%持续增长至2024年的80.41%，2025年1月1日至6月9日进一步上升至81.35%。相应地，城投公司资金使用逻辑调整，优先用于借新还旧和偿还有息债务，项目建设资金占比持续下降，2024年为0.79%，2025年1月1日至6月9日为0.59%。

科创债迅速扩容，城投公司更倾向于发行交易所科创债，但总体发行体量较小。截至2025年6月9日，市场上存量科创债券超2,000只，发行规模合计超2万亿元，其中交易所占比为57.72%。城投科创债体量较小，发行主体更偏好交易所市场，主要是因为交易所发行的适用场景更多且发行条件相对宽松。交易所的科技升级类和科创孵化类更易成为城投公司的突破点，如园区城投公司可利用科创孵化类政策支持。

收费权ABS取得新突破，为城投公司盘活存量资产提供新思路。2025年5月，江苏高速铁路有限公司发行国君-江苏铁路-第二期长三角一体化铁路收费权资产支持专项计划，创江苏省同期限ABS票面利率历史新低，为其他企业提供了可借鉴的成功范例。

整体而言，城投公司新增难度较大，但科创债和收费权ABS等创新品种提供新机遇。城投公司可定位为科技创新类或科创升级类主体，加大研发投入或推进产业结构升级；园区城投公司需着力孵化园区科创企业；特许经营资源丰富的城投公司可尝试收费权ABS等品种。