核心观点
- 供应端：整体产能高位运行，近期新增补栏放缓，落后产能加速淘汰，高温导致能效降低，供应将阶段性下降。
- 需求端：需求无明显变化，高考结束后转向夏季旅游支撑和中长期中秋备货。
- 成本利润：玉米高位，豆粕稳中回落，饲料成本约2.5元/斤，养殖成本约2.8元/斤，养殖利润跌破饲料成本，深度亏损。
- 逻辑：高供应叠加季节性天气因素引发现货低价格，但后期周期和季节性强弱转换，期货开始触底反弹，期现联动反弹行情即将出现。
关键数据
- 新增产能：2025年6-8月新开产对应2025年2-4月补栏量，维持高位，高于历史同期。
- 淘汰产能：2025年6-8月正常淘汰产能对应2023年10月-2024年1月补栏量，相对中性。
- 在产蛋鸡存栏：持续高位，新增产能稳中有增，新补栏放缓，落后产能进入主动淘汰阶段。
- 淘汰鸡价格：4.51元/斤，逐渐进入触底反弹期。
- 淘汰量：持续攀升，逐渐达到峰值，“停机”可能放缓。
- 淘汰日龄：502天，下降2天，日龄下降趋势明显。
- 种蛋利用率：65%，继续回落。
- 空栏率：高位，养殖信心仍在。
- 产蛋率：90.34%，温度升高，产蛋率继续下降，进入7月，高温促使效能下降约4%。
- 季节性需求：处于由淡转强的转换期，7月中旬随时出现转机。
- 替代品：蔬菜价格即将走强，对蛋价形成支撑；猪肉价格持续走弱，替代效果不明显。
- 成本：玉米价格高位运行，豆粕现货稳中回落，饲料成本约2.5元/斤，养殖成本约2.8元/斤。
- 养殖利润：跌破饲料成本，全行业深度亏损。
- 资金仓位：资金高位运行，市场争夺加剧。
研究结论
- 期现货市场：现货弱势回调，期货近弱远强，远月震荡区间下沿触底反弹，维持震荡。
- 基差：负基差，整体盘面升水，预期偏好，基差低位运行，等待旺季带来的基差走强趋势。
- 价差：现货下跌压制近月，阶段反套为主。
- 策略建议：回调低位买入为主，关注反弹高度调整仓位，介入JD9-1反套。
- 风险提示：淘汰加速情况、消费提振情况、能效降低情况。
