基础化工行业周报：乙烷禁运风波趋缓，从“全面停运”到“可运输、暂不卸货”

主要观点：

• 化工板块本周整体涨跌幅为3.11%，表现中游，跑赢上证综指1.19个百分点，跑输创业板指2.59个百分点。
• 2025年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业。

行业推荐及逻辑：

1. 合成生物学：能源结构调整下，化石基材料或面临颠覆，低耗能产业有望获得更长成长窗口。生物基材料成本下降及“非粮”原料突破，需求爆发期可期。推荐凯赛生物、华恒生物。
2. 制冷剂：三代制冷剂配额政策落地，供给端持续缩减，需求端保持稳定增长，供需缺口扩大，价格稳定上涨。推荐巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。
3. 电子特气：高技术壁垒和高附加值，国产替代机遇大。集成电路/面板/光伏需求驱动，提纯技术、混合配方、多品类供应是核心竞争力。推荐金宏气体、华特气体、中船特气。
4. 轻烃化工：全球烯烃原料轻质化趋势明显，轻烃化工流程短、成本低、低碳排，符合碳中和共识。推荐卫星化学。
5. COC聚合物：光学性能优越，应用领域拓展，国内产业化加速，国产替代意愿加强。推荐阿科力。
6. 钾肥：行业进入去库存周期，供给下滑，需求提升，价格有望触底回升。推荐亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔。
7. MDI：寡头垄断，供给格局有望向好，需求端逐步修复，将成为经济周期穿越品种。推荐万华化学。

化工价格周度跟踪：

• 涨幅前五：丙烯（FOB韩国）、氯化钾（青海盐湖60%晶）、甲乙酮（丁酮，华东）、PBT（蓝山屯河）、草甘膦（华东）。
• 跌幅前五：液氯（华东）、WTI原油、石脑油（新加坡）、纯苯（华东）、NYMEX天然气(期货)。
• 周价差涨幅前五：涤纶短纤、顺酐法BDO、PET、己二酸、DMF。
• 周价差跌幅前五：PTA、黄磷、联碱法纯碱、季戊四醇、氨碱法纯碱。

化工供给侧跟踪：

• 本周151家企业产能受影响，新增检修12家，重启1家。

风险提示：

• 政策扰动、技术扩散、新技术突破、全球知识产权争端、全球贸易争端、碳排放趋严、油价大幅下跌、经济大幅下滑。