基础化工行业周报：乙烷下跌原油上涨，PTA、PVC、BDO价差扩大

基础化工 行业研究/行业周报 乙烷下跌原油上涨，PTA、PVC、BDO价差扩大 报告日期：2023-01-14 行业评级：增持 主要观点： 行业周观点 行业指数与沪深300走势比较 3% -7%1/22 17% 4/22 7/2210/22 26% 36% 12% - - - 基础化工沪深300 分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002电话：13621792701 邮箱：wangqf@hazq.com 相关报告 1、卫星化学新材料一体化项目开工，涤纶短纤、PET、磷肥、MDI价差扩大20230107 2、盛虹炼化一体化项目全面投产，MDI、PVC、己二酸价差扩大2023013、万华化学乙烯二期规划出炉，原油、TDI、PVC价格上涨20221224 本周（2022/01/09-2022/01/13）化工板块整体涨跌幅表现排名第22位，跌幅为-0.19%，走势处于市场整体走势下游。上证综指和创业板指涨幅分别为+1.19%和+2.93%，申万化工板块跑输上证综指1.38个百分点，跑输创业板指3.12个百分点。 原油供应偏弱，国际原油价格有所上涨。截至1月11日当周，WTI原油价格为77.41美元/桶，较1月4日上涨6.27%，较2022年12月均价上涨1.17%，较本年初价格上涨0.62%；布伦特原油价格为82.67美元/桶，较1月4日上涨6.21%，较2022年12月均价上涨1.63%，较本年初价格上涨0.69%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线： （1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。 （2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。 （3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。 （1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 （2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。 （3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022年11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。 同时我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线： 一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利 （复合肥）等； 二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等； 三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白 （钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化 （涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。 化工价格周度跟踪 本周化工品价格周涨幅靠前为石脑油（+7.62%）、WTI原油 （+6.26%）、己二醇MEG（+4.79%）。①石脑油：本周石脑油采购成本增加，导致价格上涨；②WTI原油：本周WTI原油需求上升，导致价格上涨。③己二醇MEG：本周部分己二醇MEG工厂装置检修，供应端开工不高，场内货源有所减少，导致价格上涨。 本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（-200.00%）、硝酸（-7.41%）、硫磺（-4.35%）。①液氯：本周液氯需求减少，导致价格下跌。②硝酸：本周硝酸需求疲软，导致价格下降。③硫磺：本周硫磺需求延续弱势，市场供大于求，导致价格下跌。 周价差涨幅前五：PTA（+212.96%）、电石法PVC （+51.22%）、顺酐法BDO（+39.85%）、热法磷酸 （+20.18%）、粘胶短纤（+14.03%）。 周价差跌幅前五：涤纶短纤（-36.33%）、PET（-23.73%）、双酚A（-19.12%）、醋酸乙烯（-13.16%）、黄磷（-8.77%）。 化工供给侧跟踪 本周行业内主要化工产品共有124家企业产能状况受到影响，较上周统计增加5家，其中统计新增停车检修18家，重启13家。本周新增检修主要集中在涤纶短纤、PTA、聚酯切片生产，预计2023年1月中旬共有8家企业重启生产。 重点行业周度跟踪 1、石油石化：原油供应增加，国际原油价格有所上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 原油：原油供应增加，国际原油价格有所上涨。截至1月11日当周，WTI原油价格为77.41美元/桶，较1月4日上涨6.27%；布伦 特原油价格为82.67美元/桶，较1月4日上涨6.21%。供应方面， EIA预计，美国2023年原油产量将增加55万桶/日，至1241万桶， 而此前预计的增幅为47万桶/日。需求方面，美国能源信息署数据显 示，截止2022年12月30日的四周，美国成品油需求总量平均每天 2047.3万桶，降至2021年6月以来最低点。 LNG：市场需求较弱，国产LNG价格小幅上涨。供应方面：前期停车装置已于本周重启，供应端相对稳定。海气方面：临近春节，需求有限，接收站多有降价排库意愿。需求面：需求持续弱化，假期将至，工业用户减量明显，目前刚需多为城燃、加气站用户。 2、磷肥及磷化工：磷矿石价格持稳，一铵和磷酸氢钙价格小幅下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 磷矿石：市场需求平稳，价格持稳运行。库存方面：本周主流矿企保持正常开采，部分接单厂家正常接单发运。多数矿企库存较少，目 前开采完成少量新订单，部分矿企留为自用。需求方面：本周磷矿石下游需求维持平稳走势，利好支撑转弱。目前有部分矿企开采货源自用为主。 一铵：市场需求一般，价格小幅下降。供应方面：本周一铵行业周度开工46.19%，平均日产2.64万吨，周度总产量为18.54万吨，开工和产量较上周变化不大。需求方面：本周复合肥平均开工负荷为39.02%，与上周开工基本相同，多数厂家保持正常开工，按照前期签约订单进行生产发运。随着春节假期的临近，预计复合肥开工将呈下滑趋势，年后陆续恢复。 磷酸氢钙：市场供应增加，价格小幅下跌。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计40330吨，环比上涨了4.00%，开工率41.20%，与上周相比上涨了1.58%。需求方面：本周磷酸氢钙市场需求低迷，下游刚需性采购为主。另外，临近春节，部分终端企业停车放假，市场刚需减少。 3、聚氨酯：纯MDI价格维稳，聚合MDI、TDI价格小幅上涨，建议关注万华化学 聚合MDI：市场供应增加，聚合MDI价格上涨。供应方面：整体供应端波动不大。海外整体供应量有所增加。需求方面：春节将至，除下游大厂开工波动不大之外，部分中小型企业逐步进入停车状态，对原料消化能力下滑。综合来看，需求端逐步逐步进入放假状态，对原料消耗能力难有提升。 纯MDI：下游需求偏弱，纯MDI价格维稳。供应方面：整体供应端波动不大。海外整体供应量有所增加。需求方面：随着物流逐渐停运，整体负荷运行6-6.5成，对原料消耗能力难有提升。下游TPU负荷5-6成左右，终端手机护套、气动管及鞋材陆续放假，整体需求逐 步下滑。下游鞋底原液负荷运行4-5成，终端市场逐步进入放假状 态，工厂生产交付节前订单为主。下游浆料企业开工运行3-4成左右，多数厂家春节假期期间存停车计划，新单成交匮乏，厂家交付前期合约为主。综上述所说，整体需求逐步缩减，对原料消耗能力减弱。 TDI：市场需求偏弱，TDI价格小幅上涨。供应方面：部分装置停工检修。海外装置：因北美暴雪天气影响，科思创位于美国德克萨斯州TDI、MDI及聚醚等装置采取预防性临时停车，于1月初各装置均已恢复正常。欧洲TDI供应逐步恢复。需求端：临近年关，终端需求采购急速下降，物流运输受限，需求进一步有所缩减。 4、煤化工：尿素价格上涨，炭黑价格持平，乙二醇价格上调，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升 尿素：下游需求稳定，市场价格上涨。供应面：本周国内尿素日均产量14.9697万吨，环比增加0.14万吨，市场供应变化不大。需求面：国内复合肥市场稳定运行，多数厂家保持正常开工，按照前期签约订单进行生产发运。 炭黑：需求欠佳，炭黑价格持平。供应端，全国炭黑总产能843.2万吨 左右，本周行业平均开工48.4%，较上周下调1个百分点。需求端，下游轮胎行业走势欠佳，需求偏弱。 乙二醇：终端需求偏弱，乙二醇价格大幅上涨。供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为53.85%，其中乙烯制开工负荷约为59.90%，合成气制开工负荷约为44.42%。需求端，本周聚酯行业产销依旧偏弱。 5、化纤：PTA价格下跌，己内酰胺价格上涨，粘胶短纤价格上涨，建议关注华峰化学、泰和新材 PTA：需求冷清，PTA价格下跌。供应方面，PTA市场开工在 64.87%，行业开工率有所提升。需求方面：终端需求较为冷清。 己内酰胺：需求小幅回升，市场价格上涨。供应方面：周内己内酰胺市场整体供