苹果市场9月行情回顾与10月展望：新季产量进入兑现 期价或先抑后扬

苹果期货月报 AppleFuturesMonthlyReport 苹果：新季产量进入兑现期价或先抑后扬 -苹果市场9月行情回顾与10月展望 作者：生鲜软商品组侯芝芳 执业编号：F3042058(从业)Z0014216(投资咨询)联系方式：010-68578922/houzhifang@foundersc.co投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年10月6日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 摘要： m 第1页 苹果期货主力01合约9月呈现下跌走势。9月库存苹果收尾价、早熟苹果价格以及新果市场预期等三个方面表现不及预期，带动期价呈现震荡下行波动。中秋节备货拉长了库存苹果以及早熟苹果价格高位运行时间，给市场带来了明显的预期支撑，进入9月份，备货支撑逐步减弱，早熟苹果以及库存苹果消费的疲态逐步显现，整体价格呈现明显下滑，打破预期，期价在上旬表现出明显的回落。然而早熟苹果以及库存苹果价格的疲弱在中旬依然没有明显收敛，中旬跌幅进一步扩大，继续加深利空预期，带动价格进一步下行，此外，中旬开始，产区新季苹果陆续摘袋，质量预期迎来初期兑现，部分调研信息显示，新季果面、个头等优果率指标好于去年，同时也好于预期，进一步推动期价的向下修正，促成了期价的第三段下行。 展望10月份，苹果市场影响因素以供应端兑现为主，消费端支撑为辅。基于减产预期与当前水果价格相对高位的情况，对于晚熟苹果维持高开预期，考虑到优果率好于预期，对于减产预期有一定幅度的收敛，高开幅度预期将有所收敛。考虑到当前期货价格已经反映部分利空因素，在市场不出现进一步施压的情况下，期价的下方空间也被压缩，10月对于苹果01合约整体维持先抑后扬的判断，预期运行区间 8000-9000，考虑到10月份期价波动率预期将有所提升，操作方面，我们建议贸易企业保持观望或者关注超出运行区间的机会，投资者建议维持区间思路。 目录 一、市场行情总结3 （一）期货市场行情总结3 （二）现货市场行情总结4 二、苹果市场供应情况4 （一）旧果库存情况5 （二）新果市场预期6 三、苹果市场需求情况6 （一）走货及出口情况7 （二）其他水果情况8 四、苹果供需平衡表预测及解读9 五、季节性分析与展望10 （一）苹果现货价格季节性分析10 （二）观点总结及操作建议11 六、相关股票价格及涨跌幅统计表12 一、市场行情总结 （一）期货市场行情总结 图苹果01合约日K线图 数据来源：wind方正中期研究院整理 苹果期货主力01合约9月呈现下跌走势。9月苹果市场影响因素继续围绕库存苹果收尾价、早熟苹果价格以及新果市场预期三个方面展开，三者表现不及预期，带动期价呈现震荡下行波动。8月份受中秋节备货的影响，库存苹果以及早熟苹果价格呈现高位运行，给市场带来了明显的预期支撑，进入9月份，随着中秋节的临近，备货支撑逐步减弱，早熟苹果以及库存苹果消费的疲态逐步显现，整体价格呈现明显下滑，大幅削弱了前期市场的预期支撑，期价在9 月上旬表现出明显的第一段回落。然而早熟苹果以及库存苹果价格的疲弱在9月中旬依然没有明显收敛，中旬跌幅进一步扩大，继续加深利空预期，带动价格第二段下行，此外，9月中旬开始，产区新季苹果陆续摘袋，质量预期迎来初期兑现，部分调研信息显示，新季果面、个头等优果率指标好于去年，同时也好于预期，进一步推动期价的向下修正，促成了期价的第三段下行。9月份整体预期下移带动期价震荡下行波动，苹果01合约的运行区间8100-9200。 （二）现货市场行情总结 9月苹果现货价格呈现回落走势。苹果现货市场主要聚焦于山东库存富士以及早熟苹果。9月山东库存富士的价格呈现震荡下行波动。8月份受中秋节备货支撑，整体价格维持在相对高位运行，进入9月份，中秋备货支撑减弱的同时，上游的出货意愿明显增加，整体价格呈现下行波动。卓创资讯的信息显示，山东地区9月份纸袋富士80#以上一二级货源交易加权平均价格3.76元/斤，较上 月下滑0.05元/斤，跌幅1.31%。较去年9月价格高1.5元/斤，涨幅66.37%。 图山东栖霞80以上一二级纸袋富士 数据来源：卓创资讯，方正中期期货研究院整理 二、苹果市场供应情况 9月苹果供应市场依然是新旧交替影响，不过新季的影响力度有所增强。整体来看，9月市场表现为旧季苹果进入收尾，新季苹果迎来成熟。9月库存苹果供应进入尾声，低库存的优势进一步被时间消化，保存时间有限所带来的出货压力给市场带来超预期的偏空影响。新果市场以成熟表现为主要关注点，9月中下旬随着产区苹果陆续摘袋，优果率迎来揭幕，初步表现好于预期，给市场带来部分的压力。进入10月份，新果将迎来全面收获，市场也将聚焦于收获的兑现情况，包括产量、优果率的兑现情况，市场变化预期较为激烈，供应端对市场定价影响力度迎来高潮期。基于目前情况来看，国庆节天气扰动或收敛优果率初期表现较好的压力，但是并不能改变整体供应表现相比前期收敛的预期。 （一）旧果库存情况 9月库存苹果进入收尾。本年度入库总量偏低奠定了库存供应压力不大的基础，同时也部分抵消了消费偏弱的影响。9月旧果市场延续了相对的低库存，不过由于去库尾声的影响，低库存的优势被削弱。卓创资讯的数据显示，9月初全国冷库库存量为46万吨，略低于五年均值68万吨，差值相比前期有所收敛。山东地区是当前库存供应的主力，9月初山东地区库存量为44万吨，低库存优势同样被削弱。9月旧季苹果处于逐步清库状态，截至月末，冷库苹果库存已剩15万吨，全部在山东，整体去库进入尾声，其对市场的影响力逐步归零。 图全国苹果库存情况 数据来源：卓创咨讯方正中期研究院整理 图山东苹果库存图陕西苹果库存 数据来源：卓创资讯，方正中期期货研究院整理数据来源：卓创资讯，方正中期期货研究院整理 （二）新果市场预期 10月新果将迎来收获，市场分歧或将达到高潮。套袋兑现了市场的第一轮减产分歧，而收获将兑现市场的第二轮分歧，同时也是本年度供应定调的阶段，是市场阶段性重点关注因子。参照卓创资讯的数据来看，套袋调研的预估减产幅度相比坐果调研虽然微幅收敛，但是全国减产幅度修正幅度并不大，仍然维持相对高位，整体减产预期维持高位水平，构成了新果7-9月的核心支撑。套袋生长期天气变化较为平和，未出现明显超预期的天气波动，市场预期变化较为温和，9月中下旬部分产区开始摘袋进入着色期，部分调研信息反映，摘袋后的优果率好于前期，包括果面和个头，此种情况下，增加了收获期减产幅度收敛的预期。10月产区将迎来全面收获，市场将继续围绕收获期的兑现情况展开，预期差在该月或将得到充分体现。参照目前的情况来看，国庆节假期的天气干扰与初期优果率好于预期的博弈较为剧烈，天气干扰将部分削弱收获期减产幅度的收敛力度。 图山东烟台降雨量图陕西延安降雨量 数据来源：同花顺，方正中期期货研究院整理数据来源：同花顺，方正中期期货研究院整理 三、苹果市场需求情况 10月苹果消费将呈现季节性回升，市场初步预期稳中偏弱。随着水果阶段性供应下降以及富士苹果的收获上市，苹果消费逐步进入旺季，消费的变化对于市场以及价格的影响力度增强。10月份既是新果的收获季，也是初步消费的考验季，包括当月的消费预期以及客商采购的积极性。整体水果价格处于高位或有利 于苹果消费优势的提升，不过早熟苹果9月中下旬的回落或将制约其提升力度。 10月份来看，疫情对于市场的干扰仍在，同时叠加上一果季消费相对下滑，苹果消费预期呈现稳中偏弱的表现。 （一）走货及出口情况 9月苹果消费量处于五年同期中位水平，整体反映消费表现比较温和。基于卓创资讯以及钢联农产品的数据来看，9月份苹果消费延续季节性淡季表现，早熟苹果上量的影响下，库存苹果表现为价格换空间的博弈，消费量维持中位表现。卓创资讯的数据显示，9月份全国冷库库存消耗量为30.85万吨，环比有所下降，同比处于五年同期中位水平，低于2020年以及2021年同期，主要在山东地区， 9月山东地区的库存消耗量为28.5万吨，为五年同期中位水平，整体表现相对稳 定。钢联农产品数据显示，截至9月30日，全国批发市场红富士苹果月度成交量84756.95吨，环比增加8.23%，同比减少25.61%。整体来看，消费端变化较为温和，基于消费惯性来看，下一年度苹果消费或延续中位水平预期，同时叠加当前疫情的干扰，10月份消费反馈或延续稳中偏弱。 图全国苹果库存消耗量图国内批发市场月度成交量 数据来源：卓创咨讯方正中期研究院整理数据来源：钢联农产品，方正中期期货研究院整理 图山东苹果库存消耗量图陕西苹果库存消耗量 数据来源：卓创资讯，方正中期期货研究院整理数据来源：卓创资讯，方正中期期货研究院整理 苹果出口继续低位运行。全球经济衰退以及苹果价格高位运行，对苹果出口消费形成了明显的压制，整体出口量继续五年同期低位运行。海关总署数据显示，8月苹果出口量为5万吨，环比增加1万吨，同比继续处于偏低水平，低于5年 均值8.3万吨。1-8月我国苹果的累计出口量为44万吨，为五年同期较低值，国内消费表现一般的情况下，出口端的疲弱依然构成市场的相对压力。 图苹果出口量 数据来源：海关总署，方正中期期货研究院整理 （二）其他水果情况 今年夏季南旱北涝对于局部水果产量形成一定的扰动，三季度水果指数价格虽有回落，但是回落幅度明显低于往年同期。农业农村部的数据显示，6种重点 监测水果9月30日批发平均价为6.6元/公斤，较月初的6.76元/公斤下跌0.16元/公斤，高于去年同期的5.52元/公斤，处于五年同期高位。具体来看，6种水果中有5种水果价格呈现下跌波动，分别是鸭梨、巨峰葡萄、香蕉、富士苹果、菠萝，较月初的跌幅分别为10.52%、6.46%、3.68%、2.01%、0.18%；只有西瓜的价格小幅回升，较月初的涨幅为2.73%。综合来看，水果指数价格相对高位有利于富士苹果相对估值的抬升，对苹果消费构成相对支撑。 10月早熟苹果对市场的影响力度预期逐步下滑。9月早熟苹果给市场带来一定压力，整体市场预期有一定幅度下滑。参照卓创资讯的数据来看，早熟苹果中秋节后的行情下滑明显，基于市场惯性预期，10月初晚熟红富士或承接早熟苹果的弱势预期，不过随着其逐步收尾，其对晚熟红富士的影响也呈现逐步下滑的态势，那么早熟苹果的影响与晚熟红富士上量的时间差构成市场的有效博弈空间。 图水果批发平均价 数据来源：wind方正中期研究院整理 四、苹果供需平衡表预测及解读 9月市场来看，相对变化主要在于优果率好于预期，基于此，我们对年度平衡表中产量做了上修。2022/23年度苹果供需情况我们参照USDA产量数据以及卓创的减产预期做了相应的预估，主要是作为一种参考。对于22/23年度，我们认为整体呈现供需双降的局面，当前阶段处于新果收获期，市场继续聚焦于新季产量的兑现，参照前期市场预估中值15%的减产预期以及优果率好于预期的情况 来看，新一季苹果产量以及消费量降幅相比前期有所收敛，整体来说，市场相对压力依然不大。 表4-1苹果供需平衡表 数据来源：方正中期期货研究院整理 五、季节性分析与展望 （一）苹果现货价格季节性分析 图富士苹果批发平均价 数据来源：wind，方正中期期货研究院整理 苹果作为农产品而言，农作物特有的生长周期使其具备显著性的季节性的变化，而季节性变化是商品价格的特性之一，在供应淡季或者需求旺季使得价格上涨的概率较大，而在供应过剩或者需求淡季时价格呈现下跌的趋势。苹果作为市场消费的非必需品，其受到其他种类水果的相关性以及不同上市期的影响也颇为重要，此外，水果之间的价格存在季节性的规律，相同之处是均受到节假日的影响颇为显著，不同之处是在各类水果品种的生长情况不同，进而导致上市集中期 的不同，从而影响水果之间的价格走势。 根据数据统计得出，全国富士苹果批发平均价上涨幅度最大的月份是在2月，5月份、6月份、7月份及8月份上涨的概率均超过50%，而一年当中下跌幅度概率最大的月份为3月，其次是10月、11月和12月。结合苹果自身的生长周期