半导体行业深度报告（九）：历周期模拟芯片稳中维良，拓新域国内厂商辟土开疆

行业研究 2024年02月22日 行业深度 标配历周期模拟芯片稳中维良，拓新域国内厂商辟土开疆 证券分析师 方霁S0630523060001 电子 fangji@longone.com.cn 投资要点： ——半导体行业深度报告（九） 22% 11 1 -10% -20% -31% -42% 申万行业指数:电子(0727)沪深300 全球模拟芯片市场进入平稳扩张阶段，2022年模拟芯片市场规模845亿美元，占比半导体 % % 23-0223-0523-0823-11 市场总规模15.5%，同比增速14.0%。模拟芯片细分种类众多，按照功能划分，模拟芯片 主要有电源管理芯片和信号链芯片，电源管理芯片负责电能转换、控制与保护，信号链芯片用于模拟信号的收发、放大、转换与滤波。在传感器、音频、通信和控制等领域，模拟芯片发挥关键作用，与数字芯片共同完成信号的整体处理。为满足不同应用需求，模拟芯片使用各种工艺，包括CMOS、BMOS、BCD等。受全球宏观经济影响，全球模拟芯片市场在经历周期性波动后目前增速恢复至14%，未来有望在汽车电子化升级、工业自动化持续推进，以及5G商用和物联网应用带来新增需求的推动下稳定扩张。 通讯、汽车与工控为模拟芯片下游应用领域主要组成部分，占比共达81%，其中5G、新能 源汽车与工业自动化等新兴浪潮加速助推模拟芯片市场蒸蒸日上。按照模拟芯片下游应用 相关研究 1.存储市场复苏在即，模组厂商曙光再现——半导体行业深度报告（八） 2.5G助推射频前端高速发展，国内厂商产品升级扶摇直上— —半导体行业深度报告（七） 领域划分，通讯、汽车、工业领域、消费电子、PC分别占比36%、24%、21%、11%和7%在消费电子和PC领域，市场需求趋于饱和，增长空间较为有限。但通讯制式的不断更新、工业自动化的持续发展以及新能源汽车的加速普及都将为模拟芯片提供新的增长点。2022年我国工业自动化市场规模达2642亿元，同比增速3.7%，行业稳增长；2023年我国新能源汽车渗透率达到33.6%的历史高位，预期未来两至三年内有望达到50%；2023年我国5G基站数已达337.7万座，5G应用生态或将不断丰富从而驱动模拟芯片需求增长。 中国大陆模拟芯片自给率逐年上升，2022年达14%，国内厂商多以电源管理芯片切入市场，且目前产品多应用于消费电子领域，但正有序拓展汽车、工控等新兴应用领域，有望开辟新的成长曲线。模拟芯片种类繁杂，不同产品种类之间存在技术壁垒，目前处于垄断 地位的美欧大厂经历了几十年的技术积累，并通过积极并购丰富产品线，维持龙头地位，且大多采用IDM经营模式，一体化规模优势显著。面临这一高进入壁垒的行业，国内企业多以技术难度较低的电源管理芯片切入市场，且产品多数应用于附加值较低的消费电子领域，工控、汽车等领域国产化率较低，国内厂商采用的Fabless模式也使其产能受到约束但随着国内模拟厂商研发投入力度的不断加大以及部分厂商对通讯、工控、汽车、智能家居领域的逐步渗透，长期看国内模拟芯片企业有望受益国产化总量提升以及下游应用结构上不断优化。 建议关注模拟芯片领域的优质标的。2024年在下游需求逐渐复苏的情况下，模拟芯片市场有望迎来供需关系改善。国内模拟芯片企业中，规模较小、库存管理更为灵活的公司已进 入库存调整和消化阶段，有望率先受益于市场回暖。建议关注：（1）电源管理芯片国内龙头企业圣邦股份，产品矩阵庞大，且正积极布局被国际大厂垄断的ADC和DAC产品；（2）信号链芯片领先企业思瑞浦，正逐步布局电源管理芯片和嵌入式处理器业务；（3）消费类电源管理主要供应商力芯微，拓展工控、医疗电子、汽车电子、网络通讯等市场领域；（4信号链、电源管理、传感器三轮驱动的企业纳芯微，未来产品将持续发力泛能源与车载应用领域。（5）专注于数模混合信号芯片和模拟芯片研发设计的企业艾为电子，其产品从消 费类电子逐步渗入至AIoT、工业、汽车等多市场领域；（6）AC-DC芯片国内龙头企业芯朋微，坚持“消费级-工业级-车规级”拓宽产品线；（7）深耕电源管理芯片、虚拟IDM模式赋能的国内企业杰华特，不断拓展工业、通讯、汽车电子等应用市场；（8）致力于高端消费电子的国内企业帝奥微，率先发力车规领域抢占市场。 风险提示：（1）市场竞争加剧的风险。（2）市场经济波动的风险。3）下游需求复苏不如预期可能存在风险。 正文目录 1.模拟芯片在半导体行业中占据重要地位7 1.1.模拟芯片是市场规模巨大的集成电路产品之一7 1.2.模拟芯片主要分为电源管理芯片和信号链芯片10 2.模拟芯片有望从周期性低谷到复苏16 2.1.半导体经历调整进入周期性低谷期，积蓄动力准备反弹16 2.2.通讯、汽车、工控为模拟芯片下游主要应用场景18 2.3.下游市场持续扩容与升级，新兴领域释放增长动力19 3.模拟芯片供给格局与国产化24 3.1.中国模拟芯片产业多领域发展：自给率提升、产值增长24 3.2.全球模拟芯片供给呈现多元共存的竞争态势25 4.国内代表性企业介绍28 4.1.圣邦股份：国内电源管理芯片龙头，部分指标国际领先28 4.2.思瑞浦：信号链模拟芯片领头企业，多元产品线助力增长30 4.3.力芯微：国产消费电子市场主要电源管理供应商33 4.4.纳芯微：信号链、电源管理、传感器三轮驱动，围绕泛能源和车载领域持续发力35 4.5.艾为电子：专注于数模混合信号芯片和模拟芯片研发设计38 4.6.芯朋微：AC-DC芯片国内龙头，“消费级-工业级-车规级”三步走拓宽市场40 4.7.杰华特：虚拟IDM模式赋能，不断拓展工业、通讯、车规等新兴领域42 4.8.帝奥微：高端消费电子持续渗透，汽车电子领域率先发力45 5.风险提示47 图表目录 图1半导体产品分类图7 图2模拟芯片产品功能示意图8 图3模拟芯片产品样例9 图4线性稳压器工作原理示意图11 图5LDO稳压器工作原理示意图11 图6电池直接供电的简单充电器芯片12 图7锂电池充电芯片示意图12 图8DC/DC开关稳压器工作示意图12 图9DC/DC开关稳压器开关动作示意图12 图10AC/DC线性电源工作示意图13 图11AC/DC开关电源工作示意图13 图12普通运算放大器内部电路结构14 图13普通比较器内部电路结构14 图14ADC芯片类别14 图15DAC模块方图14 图16定时器/计数器结构15 图17CMOS图像传感器原理15 图18全球模拟芯片市场规模（单位：亿美元）16 图192021年全球模拟芯片市场地域分布17 图20中国模拟芯片市场规模（单位：亿元）17 图21全球电源管理芯片市场规模（单位：亿美元）17 图22中国电源管理芯片市场规模（单位：亿元）17 图23全球信号链芯片市场规模（单位：亿美元）18 图24中国信号链芯片市场规模（单位：亿元）18 图252023年全球模拟芯片下游市场结构18 图262022年电源管理芯片下游市场结构18 图27模拟芯片部分下游应用领域毛利率19 图282019年-2023年中国5G基站数（单位：万座）19 图302023年汽车电子应用示例20 图312020年和2027年单车模拟芯片价值量20 图32全球新能源汽车销量（单位：万辆）21 图33中国新能源汽车销量及增长率22 图34中国新能源汽车渗透率22 图35中国工业自动化市场规模（单位：亿元）22 图36全球PC出货量（单位：亿台）23 图37全球智能手机出货量（单位：亿台）23 图38中国智能家居市场规模（单位：亿元）23 图39中国智能家居设备出货量（单位：百万台）23 图40中国大陆芯片和模拟芯片自给率24 图41中国电源管理芯片产值（单位：亿元）25 图42中国电源管理芯片产量（单位：亿颗）25 图432023年中国电源管理芯片行业代表上市公司区域分布图25 图442023年模拟芯片全球企业市场份额占比26 图46圣邦股份发展历史28 图47圣邦股份营业收入（单位：亿元）29 图48圣邦股份净利润（单位：百万元）29 图49圣邦股份毛利率与净利率29 图50圣邦股份费用率29 图51圣邦股份分业务营收情况（单位：百万元）30 图52圣邦股份2023年上半年分业务占比30 图53思瑞浦发展历史31 图54思瑞浦营业收入（单位：亿元）31 图55思瑞浦净利润（单位：百万元）31 图56思瑞浦毛利率与净利率32 图57思瑞浦费用率32 图58思瑞浦分业务营收情况（单位：百万元）32 图59思瑞浦2023年上半年分业务占比32 图60力芯微发展历史33 图61力芯微营业收入（单位：亿元）34 图62力芯微净利润（单位：百万元）34 图63力芯微毛利率与净利率34 图64力芯微费用率34 图65力芯微分业务营收情况（单位：百万元）35 图66力芯微2022年分业务占比35 图67纳芯微发展历史36 图68纳芯微营业收入（单位：亿元）36 图69纳芯微净利润（单位：百万元）36 图70纳芯微毛利率与净利率37 图71纳芯微费用率37 图72纳芯微2023上半年分业务营收情况37 图73纳芯微2023上半年产品下游应用领域37 图74艾为电子发展历史38 图75艾为电子营业收入（单位：亿元）39 图76艾为电子净利润（单位：百万元）39 图77艾为电子毛利率与净利率39 图78艾为电子费用率39 图79艾为电子分业务营收情况（单位：百万元）40 图80艾为电子2023年上半年分业务占比40 图81芯朋微发展历史40 图82芯朋微营业收入（单位：亿元）41 图83芯朋微净利润（单位：百万元）41 图84芯朋微毛利率与净利率41 图85芯朋微费用率41 图86芯朋微分业务营收情况（单位：百万元）42 图87芯朋微2022年分业务占比42 图88杰华特发展历史43 图89杰华特营业收入（单位：亿元）43 图90杰华特净利润（单位：百万元）43 图91杰华特毛利率与净利率44 图92杰华特费用率44 图93杰华特分业务营收情况（单位：百万元）44 图94杰华特2023年上半年分业务占比44 图95帝奥微发展历史45 图96帝奥微营业收入（单位：亿元）45 图97帝奥微净利润（单位：百万元）45 图98帝奥微毛利率与净利率46 图99帝奥微费用率46 图100帝奥微分业务营收情况（单位：百万元）46 图101帝奥微2023年上半年分业务占比46 表1模拟芯片和数字芯片的对比8 表2模拟芯片工艺类别10 表3电源管理模拟芯片的种类划分10 表4信号链模拟芯片的种类划分13 表5模拟芯片全球供应商前十名（排名由高到低）26 1.模拟芯片在半导体行业中占据重要地位 1.1.模拟芯片是市场规模巨大的集成电路产品之一 （1）半导体产品通常可根据其类型划分为四大类，即光电器件、传感器器件、分立器件和集成电路，模拟芯片市场规模占据整个半导体行业的15.5%。在这些分类中，集成电路在半导体行业市场规模中占据主导地位。集成电路涵盖了多个重要子领域，包括模拟芯片、 微处理器芯片、逻辑芯片以及存储芯片等。根据WSTS数据，2022年全球半导体市场的总规模为5740.84亿美元，其中集成电路市场规模占据整个半导体市场规模的82.6%，模拟芯片市场规模占据整个半导体市场规模的15.5%。 图1半导体产品分类图 资料来源：WSTS、蓝亿电子官网、东海证券研究所 （2）模拟信号用一系列连续变化的电磁波或电压信号来表示信息内容，其幅度取值具有连续的特点；数字信号用离散信号表示信息内容，幅度的取值具有等距离散的特点。模拟芯片专门设计用于捕获、处理和传输连续性模拟信号，例如声音、温度和光线，而不同于数字信号的离散性。模拟芯片能够对实时变化的电压和电流信号进行广泛的处理，包括信号放大、滤波、调制等操作，为模拟信号的采集、处理和传输提供了关键支持。模拟电路是模拟芯片的基本构成元素，其组成部分主要包括电阻、电容、晶体管、二极管等元件，这些基本 元件形成了模拟电路的构建块，它们根据具体应用的要求被组合和配置