2025年中期投资展望：全球格局重塑

核心观点

• 全球重置：全球经济和政治格局正在快速变化，贸易关系和政治联盟正在重新排序，投资者应抓住机会分散投资组合，降低集中度，以应对波动并受益于潜在的 upside 惊喜。
• 美国经济放缓：美国关税目前处于90年来的最高水平，预计2025年美国经济增长将放缓，但避免了衰退。政策可能仍然波动，但美国现在可能将重点转向放松管制。
• 非美国经济获得支持：贸易冲突对盈余国家构成了严峻挑战，但财政刺激和宽松的货币政策应该抵消最坏的影响。欧洲和中国正在转向国内政策，预计非美国经济将比美国受到贸易战的冲击更小。
• 货币政策：美联储可能会在一段时间内维持利率不变，但如果活动出现显著放缓，可能会迅速降息。其他中央银行由于美国关税和美元疲软而面临通缩压力，可能会更快地降息。
• 投资建议：鉴于当前的市场和经济不确定性以及进一步波动的可能性，我们继续倾向于防御性定位。我们看好全球债券，对美国国债持中性态度。

关键数据

• 美国平均关税税率：所有进口商品的关税平均税率为90年来的最高水平，达到25.6%。
• 美国联邦赤字和债务估计：到2024年底，净政府债务占GDP的比重为98%。
• 美国国债收益率：30年期美国国债收益率在2025年4月达到5%，表明政府可能存在一个潜在的痛苦阈值。

研究结论

• 非美国资产越来越有吸引力：尽管政策和经济不确定性很高，但我们相信非美国资产越来越有吸引力，并准备继续跑赢。
• 分散投资：投资者应考虑将投资组合分散到不同的地区和资产类别，以降低风险并受益于潜在的 upside 惊喜。
• 关注关键趋势：投资者应密切关注一些关键趋势，宏观因素和最终市场，例如关税、移民政策、经济增长和通货膨胀。