大金融搭台之后，谁来唱戏？

重要事件回顾

• 中东局势缓和：以色列和伊朗达成全面停火协议，冲突未进一步升级。
• 美联储政策：鲍威尔重申不急于降息，但提及降息可能因素；美财长贝森特暗示关税谈判延后至9月1日。

周度行情回顾（6.23-6.29）

• 债市：震荡为主，收益率小幅上行，但资金面充裕，做多情绪回升。
• A股：沪指冲上3400点，刷新年内新高，大金融板块发力，成交额回升，市场情绪改善，科技、军工主题表现较好。
• 美股：中东风险解除后普涨，科技股受业绩预期带动强势，纳指再创历史新高。

市场展望（6.30-7.6）

• 债市：做多胜率提高，央行流动性呵护下利率向下突破可能性上升，短期可适度拉长久期。
• 股市：沪指短期或震荡整固确认支撑，结构性机会为主。大金融板块动能减弱，银行板块调整或因季末基金调仓，跨月后有望扭转，仍为布局机会。主题方向短期或迎来机会，美股科技强势指向科技股前景向好，TMT、AI、算力、半导体、游戏等方向性价比上升。
• 海外市场：短期上行惯性仍存，地缘风险和贸易谈判缓和，全球风险偏好偏高，或有反复确认突破有效性。

A股债市市场重要指标跟踪监测（6.23-6.29）

• 期限利差：处于历史低位。
• 资金松紧度：趋松，年初偏紧状况改善。
• 股债性价比：回落，银行等红利板块上涨导致红利方向性价比下降。
• A股估值：略偏高。
• 换手率：大金融板块带动下成交额回升，但换手率回落。
• 市场成交额：日均成交额升至14867亿元。
• 行业轮动速度：高位回落，大金融、科技、军工活跃度较高，市场轮动减速。

下周重点关注（6.30-7.6）

• 中国6月PMI（6月30日）。
• 美国6月非农就业数据（7月3日）。

风险提示

• 经济修复不及预期、政策效果不及预期、关税博弈反复、地缘政治、海外经济衰退、外部政策不确定性等风险。