核心结论
强烈建议关注底部大建筑蓝筹股。近期市场活跃，A股总体估值扩张，但大建筑蓝筹股年初以来依旧呈现低涨幅、低估值、低持仓的特征。随着市场情绪加速提升，建议关注中国交建、中国铁建、中国中铁、中国电建、中国建筑等大建筑蓝筹股；海外工程，关注中材国际、中钢国际、北方国际、中国海诚；内需顺周期弹性标的，推荐海螺水泥、关注华新水泥、上峰水泥、鸿路钢构等。
专项债和资金到位率情况
本周新增地方政府专项债发行金额4222.93亿元，周环比增加894.17%。本月新增地方政府专项债发行金额4791.46亿元，月环比增加25.17%，年同比增加76.92%。本年累计新增地方政府专项债发行金额21127.05亿元，相比2024年同期增加47.57%，相比2023年同期减少3.45%。下周计划新增地方政府专项债发行金额479.48亿元，周环比减少88.65%。根据百年建筑网，截至6月24日，样本建筑工地资金到位率为59.11%，周环比上升0.06个百分点。
建筑高频数据跟踪
水泥发运率周环比下降0.32个pct至40.95%，年同比上升2.42个pct；水泥磨机运转率周环比上升0.31个pct至40.11%，年同比下降5.84个pct；石油沥青装置开工率周环比上升1.10个pct至31.50%，年同比上升6.90个pct；螺纹钢周产量环比上升2.72%，4周移动平均同比下降9.03%。
水泥行业周度数据跟踪
本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为1.1%。价格上涨区域主要是吉林、黑龙江和河南地区，幅度10-20元/吨；价格回落地区有江苏、安徽、福建、湖北、湖南、广西、四川和陕西地区，幅度10-30元/吨。本周全国熟料价格环比下降2.2%，年同比下降5.4%。本周全国重点地区水泥企业平均出货率43.4%，环比下滑0.6pct。本周全国水泥出库量280.75万吨，环比上升1.0%，年同比下降27.5%。本周全国水泥行业库容比为66.1%，环比下降0.3pct，年同比下降0.3pct。
重点公司订单以及估值情况
2025年1-5月，中国建筑新签建筑业务合同17108亿元，同比+2.2%；中国电建新签合同4740.07亿元，同比-0.93%；中国化学新签合同1508.25亿元，同比-9.92%；中国中冶新签合同3960.1亿元，同比-22.2%。建筑板块估值处于历史较低水平。当前全部A股市盈率（历史TTM，整体法）15.56倍，建筑、建材行业当前市盈率分别为8.38、17.87倍。
下周大事提醒
下周将有多家公司召开股东大会。
风险提示
化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期，水泥区域协同不佳，原材料价格超预期，行业竞争加剧风险。
