公司动态研究报告：业绩符合预期，多元化布局稳步推进

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年公司营收18.34亿元，同比下降5.35%；归母净利润1.62亿元，同比下降26.75%，主要受2023年高基数影响。2025年一季度营收4.20亿元，同比下降5.25%；归母净利润0.65亿元，同比增长68.98%。
• 产品布局：发布全新一代湿式血气分析仪i500，实现干式+湿式高性能全系列血气产品矩阵，提升国内市场竞争力，加速国产化进程。i500具有耗材管理优势（仅需2种耗材）、微量血液需求（63μL）等创新设计，降低医院成本和患者负担。
• 信息化布局：整合软硬件资源，推动院内外设备及数据互联互通，提升医疗机构运营效率和服务质量。已覆盖31省级行政区超过15,000家医院，提供远程心电诊断服务3,300万次，妇幼健康管理服务超200万人次。
• 盈利预测：2025-2027年收入分别为20.27、22.41、24.85亿元，EPS分别为0.35、0.41、0.50元，对应PE分别为34.1、28.4、23.7倍。

研究结论

• 公司研发和技术积累进入回报期，新品配合医疗服务资源有望带动业绩增长。
• 首次覆盖，给予“买入”投资评级。
• 风险提示：国际化市场扩张不及预期、市场竞争风险、研发进展不及预期、新品上市和推广速度低于预期。

财务数据

• 2024年：营业收入18.34亿元，净利润1.62亿元。
• 2025-2027年预测：收入增长率10.5%-10.9%，净利润增长率23.5%-20.0%，EPS增长0.35-0.50元。
• 关键指标：毛利率58.0%-58.3%，净利率9.9%-11.6%，ROE 9.7%-13.1%。