事件点评：ASIC龙头定增落地，产业资本踊跃认购

芯原股份完成向特定对象发行A股股票的定增，发行价为72.68元/股，较定价基准日前20个交易日均价折价约15.6%，共募资18.07亿元，发行对象包括多家产业资本，体现市场对其ASIC及IP业务的认可。

公司ASIC定制能力持续强化，客户涵盖字节跳动、阿里巴巴等互联网巨头，2024年ASIC业务收入同比增长47.18%，占整体营收比例超30%。公司拥有GPU、NPU等多款处理器IP及超1600个数模混合IP，深入布局AI与Chiplet技术，有望成为国产ASIC产业龙头。

全球ASIC趋势加速，科技巨头加大ASIC投入，芯片代工巨头与客户合作开发ASIC项目。国内政策和资本双轮驱动，AI ASIC市场进入快速扩张期，芯原作为具备IP+设计+流片协同能力的平台型企业，有望率先受益。

投资建议：预计25/26/27年公司归母净利润分别为-0.91/0.35/3.05亿元，营业收入分别为33.24/43.15/55.35亿元，对应现价PS为13/10/8倍。维持“推荐”评级。

风险提示：下游客户需求变动、市场竞争加剧、汇率波动。