AI主题研究：模型能力持续提升，商业化持续推进

核心观点

• 大模型能力提升，调用成本下降：中美大模型能力持续提升，迭代速度加快，中国厂商能力已接近美国厂商。同时，模型调用成本持续下降，推动应用生态繁荣。
• AI应用变现处于早期阶段：独立AI应用商业化仍处于早期，收入占比通常低于3%。B端AI应用商业化在海外率先落地，国内相对平淡。C端AI应用商业化在国内外市场均有增长趋势，快手可灵AI表现亮眼。
• AI拉动主业加速增长：短期AI对云计算和广告业务拉动效果显著，中长期关注AI对无人驾驶、游戏、电商等业务的带动效果。

关键数据

• 大模型能力对比：中国领先厂商的大模型能力已逐步接近美国厂商，开源模型能力已领先美国。
• 模型调用成本：受益于MoE、优化推理效率及新一代硬件基础设施，模型调用成本持续优化。
• AI应用收入：AI应用收入占总收入比例通常低于3%，AI应用的渗透率提升有待产品能力的优化、产品ROI的提升以及客户付费意愿的提升。
• B端AI应用商业化：海外包括Salesforce和ServiceNow已推出企业AI智能体产品并实现早期商业化。国内B端AI应用商业化表现相对平淡，早期主要集中在政企对于AI一体机的需求。
• C端AI应用商业化：快手可灵AI在5月ARR超过1亿美元，且模型在文生图/文生视频能力以及成本方面形成优势。

研究结论

• 推荐标的：微软、腾讯、快手、Salesforce、ServiceNow等。
• AI云业务：AI大模型和应用服务直接带动云算力需求增长，推动云业务增长重新加速。
• 在线广告：AI多方面赋能广告营销业务，提升广告投放降本增效。
• 搜索：AI改善搜索体验，创造增量问询。
• 垂类软件：关注企业AI智能体变现机会。