国内市场
- 供应：截至6月19日，全国新棉销售率91.7%，同比提高8.2个百分点，较过去四年均值提高6.6个百分点。
- 进口：5月棉花进口量4万吨，环比减少2万吨，同比减少22万吨；棉纱进口量10万吨，环比减少2万吨，同比减少2万吨；棉布进口量2579.70万米，环比减少30.73%，同比减少12.13%。
- 需求：5月国内纺服零售额1225亿元，环比增加12.59%，同比增加6.74%；5月纺织品服装出口额262.095亿美元，环比增加8.37%，同比增加0.97%。
- 库存：截至6月15日，全国棉花工商业库存共405.7万吨，较5月底减少34.28万吨，其中商业库存312.69万吨，工业库存93.01万吨。
国际市场
- 美国供应：至6月22日，全美棉花播种进度92%，同比落后1%，较近五年均值落后3%；全美现蕾率26%，同比落后3%，较近五年均值持平；全美结铃率5%，同比落后3%，较近五年均值落后1%；全美棉株整体优良率47%，环比低1个百分点，同比低9个百分点。
- 美国需求：6.13-6.19一周美国24/25年度陆地棉净签约6214吨，环比减少67%，较近四周平均减少71%；装运陆地棉41844吨，环比减少10%，较近四周平均减少29%；净签约皮马棉408吨，装运皮马棉1814吨，环比大幅增加；签约新年度陆地棉14674吨，未签约新年度皮马棉。
- 东南亚供应：截至6月20日，印度新年度棉花播种面积达137.8万公顷，同比增加约8.3%。
- 东南亚需求：5月越南、孟加拉、印度、巴基斯坦纺织品服装出口额环比均有所增长，同比增幅各异。
南华观点
- 新疆棉花去库速度较快，库存处于近年低位，棉价估值或得到修复，但下游处于需求淡季，消费端反弹驱动稍弱。
- 关注后续进口配额政策落地情况，短期关注郑棉13800附近压力效果。
- 国内外宏观政策变化、下游订单情况、各国关税政策变化、新棉种植情况等为风险点。
数据概览
- 期货数据：郑棉主力合约价格上涨，郑棉05合约价格涨跌幅为1.89%。
- 现货数据：CC Index 3128B、CC Index 2227B、CC Index 2129B价格均上涨。
- 价差数据：CF1-5、CF5-9、CF9-1价差变化分别为15、-10、-5。
- 重点关注：进口价格FC Index M、FCY Index C32s。
研究结论
- 新疆棉花生长良好，但需关注高温天气影响；下游需求淡季特征明显，库存累库。
- 美棉新年度签约量增加，但主要来自拉丁美洲，出口面临挑战；印度棉花种植面积增加，需关注降雨影响。
- 短期郑棉价格或受库存低位支撑，但下游需求疲软，关注政策落地情况。
