南华玻璃纯碱日报：波动增加20250627

玻璃纯碱产业风险管理日报2025/06/27

核心矛盾

• 玻璃：需求保持偏弱预期，价格虽低但缺乏驱动；未有计划外的冷修预期。
• 纯碱：过剩预期持续，远期仍有新投产能；成本下移。

利多解读

• 玻璃：价格低位或短期刺激投机情绪；低位持续或增强冷修预期；中游库存相对低位。
• 纯碱：低价或阶段性好转签单；出口高位缓解国内过剩压力。

利空解读

• 玻璃：供应端仍有点火预期，需求偏弱，社会库存偏高。
• 纯碱：光伏持续堵窑口导致刚需走弱；社会库存处于历史绝对高位；成本支撑不足。

观点总结

• 玻璃：若低价持续，关注冷修预期增加幅度及投机情绪持续性。玻璃估值相对低位，但短期基本面驱动有限。
• 纯碱：当前检修对盘面影响弱，成本下行支撑不足。价格进一步下挫需现货降价，驱动来自需求端减产或库存累积。

价格区间预测

• 玻璃：900-1100元/吨。
• 纯碱：1000-1250元/吨。

当前波动率

• 玻璃：26.75%（20日滚动），历史百分位72.2%。
• 纯碱：20.12%（20日滚动），历史百分位17.0%。

现货敞口策略推荐

• 玻璃库存管理：产成品库存偏高，建议做空玻璃期货锁定利润，或卖出看涨期权收取权利金。
• 纯碱库存管理：产成品库存偏高，建议做空纯碱期货锁定利润，或卖出看涨期权收取权利金。

关键数据

• 浮法玻璃产量：2024年日均约16万吨，2025年预期保持高位。
• 光伏玻璃日熔量：2024年日均约12万吨，2025年预期增长。
• 玻璃09合约基差：沙河地区季节性波动，2025年预期低位。
• 纯碱损失量：2024年日均约3万吨，2025年预期保持。
• 纯碱产能利用率：2024年约90%，2025年预期波动。
• 纯碱09合约基差：沙河地区季节性波动，2025年预期低位。

研究结论

• 玻璃短期基本面驱动有限，关注冷修预期及投机情绪变化。
• 纯碱过剩压力持续，价格下挫需需求端驱动或现货降价。
• 建议企业根据库存情况采取套保策略，锁定利润或降低成本。