周度要点小结
- 行情回顾：本周沪铅期货震荡走强，主力合约2508涨幅1.66%，市场交投活跃，移仓换月完成。受海外去库、美元走弱和降息预期升温影响，沪铅价格震荡上行，但短期利好发酵后周五出现回落迹象，价格仍处于年线压制之下，若下周无法突破，预计回落震荡。
- 行情展望：供应端，原生铅炼厂开工率和产量上涨；再生铅受亏损及原料制约，开工率和产量下滑。需求端，市场成交偏淡，充电桩和汽车需求放缓。库存方面，海外库存下滑，国内库存微降但仓单上涨，主要因海内外价差明显出现套利空间。铅精矿加工费走低，影响再生和原生铅产量。综合来看，沪铅供应小幅增加，但需求减弱，价格承压，预计下周继续震荡。
- 操作建议：沪铅主力合约2508震荡为主，区间16700-17500，止损16500-17700，注意节奏和风险控制。
期现市场情况
- 国内外期价与比值：沪铅国内期价下跌，国外期价走低，比值走低（8.43）。
- 升贴水：国内期货升贴水走强（-190元/吨），国外升贴水走弱（-21.4美元/吨）。
产业链情况
- 供应端
- 原生铅：开工率（73.83%）和产量（3.57万吨）上涨，主要因铅价上行利润良好。
- 再生铅：产能利用率（36.3%）和产量（1.68万吨）下滑，主要因废铅回收减少，处于淡季。
- 再生铅企业数量：68家，持平。
- 精铅进出口：5月精铅出口增长64.9%（5555吨），进口增长3058.56%（4410.959吨），海外铅锭价格高于国内，出现套利空间。
- 需求端
- 铅精矿加工费：全国均价640元/吨，进口矿加工费持平（-40美元/千吨），加工费低迷，出现套利空间。
- 汽车产销：5月汽车产量264.9万辆（环比增1.1%，同比增11.6%），销量268.6万辆（环比增3.7%，同比增11.2%）；新能源汽车销量占比48.7%。
- 蓄电池与充电桩：蓄电池价格走平，公共充电桩数量（4082800根）增长斜率放缓。
研究结论
- 沪铅价格短期震荡，长期承压，受需求减弱和海外经济走弱影响。
- 供应端原生铅增产，再生铅减产，整体供应小幅增加。
- 海内外价差出现套利空间，精铅出口增加，进口精铅涨幅明显。
- 需求端汽车和充电桩需求放缓，蓄电池价格稳定。
- 预计下周沪铅继续震荡，区间16700-17500。
