化工日报：宏观回归平淡，PX基本面偏强维持

核心观点与市场分析

• 宏观环境：期货市场回归基本面交易，关注瓶片减产计划执行情况，PX基本面偏强维持，需关注OPEC+会议、关税延期及地缘政治风险。
• 成本端：油市进入供需双增阶段，短期压力有限，但四季度供需失衡，中期市场偏空。汽油裂解价差上涨空间有限，芳烃调油需求受限。
• PX：中东地缘冲突导致装置停车，海外PX开工下滑，国内检修计划导致现货紧张，PX浮动价偏强，关注PTA检修和新装置投产影响。
• TA：仓单注销缓解现货流通性，PTA基本面支撑转弱，关注伊以局势影响和需求端支撑。

需求端分析

• 聚酯开工率：92.0%，环比+1.1%，内外销进入淡季，终端订单下滑，但负荷表现坚挺，原料上涨后长丝库存下降，库存压力可能提升。
• 短纤：库存不高，减产消息执行力度存疑，下游接受能力有限，加工费空间有限。
• 瓶片：万凯逸盛、华润计划检修，涉及产能236万吨，关注实际兑现情况，加工费面临压力。

策略建议

• 单边：PX/PTA/PF/PR中性，关注PX供需面和PTA基本面变化。
• 跨品种/跨期：无明确策略，待情绪转弱可关注PX/PTA月差逢低正套机会。

风险提示

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。