早晨洞察：2025年6月26日

商品市场洞察

胶版印刷纸：

• 产能过剩程度持续加剧，全年总体趋势预计仍将保持偏弱和波动。
• 终端消费增速明显低于产能增长速度，年内可获得的利润对维持高开工率提供了一定支撑。
• 在供过于求的条件下，胶印纸价格仍在底部徘徊，预计全产业链价格将继续下跌。
• 如果晨鸣恢复生产，纸张价格压力可能进一步加大。
• 策略：一旦期货上市，可以在价格上涨时关注做空加工利润（即，做多纸浆，做空印刷纸）。

股票指数期货：

• 看涨模式仍在持续，市场出现显著反弹，主要受地缘政治紧张局势缓和的推动。
• 稳定币周边的热度激活了大金融板块，直接推高了指数。
• 指数的强势反过来又强化了看涨情绪，“牛市”言论再次升温。
• 美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔提到降息的可能性，可能引发国内对更早降息的预期。
• 回顾主题驱动型反弹的典型模式，此类行情往往高度依赖消息流和关键指标股的表现。
• 短期内，该优势预计将继续支撑指数，但在这类主题完全消化后，可能在峰值后出现回调。
• 从趋势角度看，维持看涨倾向。对于多头头寸参与而言，更可靠的方式是在地缘政治噪音等干扰期间提前布局。

金融衍生品持仓量：

• 图表展示了IF、IH、IC、IM期货合约的持仓量变化情况。

新闻要点：

• 中国央行进行了3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，旨在维持银行体系的充裕流动性。
• 人民币对美元的中间汇率贬值了12个基点至7.1668。
• 分析师指出，随着政府债券发行加速，持续的流动性支持在缓解资金波动和稳定市场预期方面发挥着关键作用。