拥抱“双碳”时代，“两新一智”绘新蓝图

江苏悦达投资股份有限公司（悦达投资）正积极进行战略转型，从传统的纺织、汽车、专用车和物流业务，转向“新能源、新材料、智能制造”的新兴领域。公司控股股东为悦达集团，实控人为盐城市政府，作为国资平台，公司在地区项目获取、资源配置等方面具备显著优势。

传统业务转型升级：

• 悦达投资正逐步剥离传统主业中的亏损业务，如汽车销售业务（悦达智行）已出表，对业绩拖累效应减弱。
• 公司传统主业包括智能制造（纺织、智能农装、专用车、物流），通过智能化、无人化技改提升运营效率。
• 投资业务稳定分红，参股公路、火电、金服等获取稳健收益，并布局新材料前沿科技（如磷酸锰铁锂正极材料）。

新能源业务发展：

• 悦达投资积极布局新能源领域，成立江苏悦达新能源、悦达低碳、储能科技等子公司。
• 公司在盐城拥有丰富的风光储资源，新能源发电量占全社会用电量超60%，远超全国平均水平。
• 光伏业务方面，公司已建成多个集中式和分布式光伏项目，如华丰378MW渔光互补光伏项目已并网发电，未来三年规划1-2GW累计装机目标。
• 风电业务方面，公司已并网投运大丰润龙49MW风电项目，并积极与头部企业合作推动海陆风电发展。
• 储能业务方面，公司参股三峡悦达阜宁160MW/320MWh共享储能项目已并网投运，并积极拓展其他储能项目。

研究结论：

• 公司转型初见成效，新能源业务逐步贡献营收和利润，未来成长路径逐渐清晰。
• 预计2025-2027年，公司营业收入30.34/34.49/38.57亿元，同比增速+0.3%/+13.5%/+11.8%，归母净利润0.65/1.00/1.3 亿元，同比增速+138.3%/53.9%/30.1%。
• 首次覆盖予以“增持”评级，目标价格待定。

风险提示：

• 新能源项目推动不及预期，成本高于预期，投资项目不及预期，系统性风险等。