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PVC：危中孕机，烧碱：宽幅震荡

2025-06-26 东证期货 Roger谁都不是你的反派大魔王

PVC：极低价格下，下半年有望继续去库。上半年PVC价格持续走低，但基本面改善，库存持续去化，基差和月差走强，仓单量下降。低价是核心原因，刺激需求，出口放量（1-5月出口169.8万吨，同比+56%），新料对回料反向替代。下半年供应端环比增长2%，需求端或在政策刺激下改善，印度政策短期冲击出口，长期影响有限。若库存降至低位，价格向上弹性将被打开，存在上涨行情，可谓“危中孕机”。

烧碱：下半年供需变动有限，宽幅震荡。上半年价格大幅波动，受氧化铝投产预期和亏损预期影响。下半年供应端环比增长3%，需求端氧化铝投复产稳定，出口维持高位（1-5月出口168万吨，同比+52%，对印尼出口+92%）。供需整体不差，价格难以跌破成本，但氧化铝利润受限，价格向上空间有限，或在成本和氧化铝亏损间波动。

投资建议：PVC：四季度库存降至低位后，价格向上弹性将被打开，关注供应扰动或需求政策刺激。烧碱：价格宽幅震荡，关注成本和氧化铝利润变化。

风险提示：中美关税战恶化，能源端下行超预期。

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