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消费旺季来临，铜市拉开上涨大幕

2025-06-26 银河期货飞鹤萘酚

宏观面：周期底部接近成熟。美联储加息周期接近尾声，通胀率正朝着2%目标下降，降息成为可能；中国经济以进促稳，2024年GDP目标为5%，财政赤字率为3%，超长期特别国债1万亿元将推动内需。

基本面：铜市提前进入供应短缺阶段。铜矿产能投放期推迟，2023年铜矿产量增长2.12%，2024年增量预期为44万吨，增速1.95%；废铜供应增长14万吨，但难以弥补缺口；2023-2026年新增冶炼厂产能492万吨，但2024年铜矿仅增长44万吨，导致现货TC下滑至20美元/吨以下，预计2024年精铜产量为2631万吨，同比增长2.49%。

消费旺季即将来临，将凸显供应问题。2023年全球精铜消费增长3.75%，2024年预计增长3.38%；国内空调、电力等领域保持韧性，全球光伏、新能源汽车继续贡献增量。

研究结论：铜市将提前拉开上涨大幕，目标价9500美元/吨，9800美元/吨。