资本市场聚焦（六）：稳定币叠加政策催化推升券商板块行情，继续关注相关主题配置机遇

金融 2025-06-25 陶圣禹东海证券 🌱

事件与行情：截至2025年6月25日，证券II（申万）指数大涨5.55%，板块资金净流入155亿元。东方财富、国盛金控等领涨，国泰君安国际（H）涨幅高达198%，主要因香港证监会批准其升级虚拟资产交易牌照，契合“稳定币”主题。
行情持续性：券商板块行情持续性取决于政策红利兑现节奏和市场活跃度。陆家嘴论坛发布的科创板“1+6”改革措施提升制度包容性，1.5万亿成交额为券商业绩增长奠定基础。监管对虚拟资产业务的许可和支持态度，或将继续催化板块行情。
并购主题：A股券商并购主题行情火热，整合成效决定未来加速趋势。头部券商整合（如国泰海通）与区域券商业务互补（如浙商证券收购国都证券）等案例并存。监管和市场将关注整合后的经营效率、业务协同和创新升级成果。
内外部因素：资本市场长期表现受地缘政治、全球经济增长、国内经济修复等多重因素影响。制度优化（如新会计准则）和中长期资金入市将夯实长期发展基础。
投资建议：建议把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升的逻辑主线，关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇。
风险提示：权益市场波动、投资者风险偏好降低、宏观环境下行、政策落地力度不及预期等。