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非银金融行业周报:资本市场改革叠加业绩改善,继续关注券商板块机会

金融2019-03-17刘丽、孙田田山西证券劣***
非银金融行业周报:资本市场改革叠加业绩改善,继续关注券商板块机会

本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料sxzqyjfzb@i618.com.cn。客户应全面理解本报告结尾处的"免责声明"。 非银金融 报告原因:定期报告 行业周报 (20190311-20190315) 维持评级 资本市场改革叠加业绩改善,继续关注券商板块机会 看好 2019年3月17日 行业研究/定期报告 行业近一年市场表现 本周重点关注标的  证券:中信证券、华泰证券  保险:中国平安、新华保险  多元金融:爱建集团 证券: 上周,券商板块出现明显回调。我们认为影响券商板块走势主要有两方面的因素:资本市场改革的推进程度和券商业绩的改善情况。从面前情况看,科创板将迎来首批上市企业,成为引领资本市场改革的急先锋。科创板的设立,对于券商的交易、定价、承销等综合服务能力提出很高的要求,是券商做大做强的重要机遇。从2月份的财务月报来看,市场回暖,券商业绩改善明显。建议继续关注券商板块的投资机会。 保险: 上周,保险板块内个股整周基本处于震荡企稳的态势,龙头中国平安因年报业绩上涨获得北上资金抢筹,在板块内走出独立行情。上周,中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险悉数公布了前两个保费数据。人寿延续了其一月份强势走势,1-2月份原保险保费收入同比大增22.4%,在行业内大幅领先其竞争对手,这与人寿2019年开门红期间主推分红年金险,定价利率更具优势有关。新华保险原保险保费收入增速紧随其后,同比增长7.9%;新华保险转型过后聚焦个险期缴业务,发展业务价值率较高的健康险业务,有利于推动新业务价值与内含价值的提升。中国平安原保险保费收入同比增长7.4%;平安高层多次强调其逐渐淡化开门红概念的发展战略,同时其金融科技业务分支能持续贡献稳定利润。太保寿险原保费保费收入同比增长2.8%,但其产险业务收入同比增幅两位数。我们认为,基本面持续改善,保险板块的配置价值毋庸置疑;但结合目前资本市场行情来看,小盘股跑赢大盘股的概率较大,因此我们建议风险偏好较低者可以适当关注保险板块的机会。公司方面,建议重点关注大资金集中配置、新业务价值率有望攀升的中国平安以及健康险业务领先的新华保险。 多元金融: 信托业协会公布四季度行业经营数据,信托资产规模降至22.70万亿元, 分析师:刘丽 执业证书编号:S0760511050001 邮箱:liuli2@sxzq.com 电话:0351-8686794 分析师:孙田田 执业证书编号:S0760518030001 邮箱:suntiantian@sxzq.com 电话:0351-8686900 研究助理:陈明 邮箱:chenming@sxzq.com 研究助理:徐风 邮箱:xufeng@sxzq.com 太原市府西街69号国贸中心A座28层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告:行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 四季度环比下降幅度收窄,信托资产规模在快速下降后渐趋平稳;2018年四季度实现营业收入392.97亿元,同比2017Q4下降9.53%,环比三季度增长67.69%,政策环境改善对信托公司业绩改善效果明显;单一信托占比继续下降,信托公司转型布局主动管理能力成效初现。多项信托新规正在筹备中,资金信托新规中信托公募化、信托产品分类新设、固收类产品允许卖出回购等内容对信托公司从资金端获客到资金运用均形成利好。在政策边际放松,叠加市场流动性改善的情况下,积极应对,转型发展,对业绩的压力有一定缓释作用,经历过至暗时刻后,信托公司业绩有望缓慢修复,长期向好局面不改。同时行业分化加剧,头部公司优势突出,公司方面建议关注爱建集团。上周多元金融板块整体下跌0.15%,信托个股出现调整,创投个股继续表现抢眼。科创板政策推进力度加速,多层次资本市场体系不断完善,利于创投机构完善资金退出渠道,加快收益兑现节奏。 风险提示:二级市场整体大幅下滑,从严监管超出预期。 证券研究报告:行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 1.市场回顾 上周(20190311-0315)沪深300指数、创业板指数分别收于3745.01(2.39%)、1662.62(0.49%),申万一级行业非银金融指数涨幅为1.57%,在28个一级行业中排名第22。子行业中,保险(5.96%)、证券(-1.86%)、多元金融(-0.15%),在227个三级行业中分别排第40、210、193。 个股表现中,涨幅居前的为华铁科技(21.86%)、绿庭投资(12.54%)、鲁信创投(8.46%)、新力金融(8.46%);跌幅居前的为中国人保(-17.32%)、财通证券(-10.20%)、哈投股份(-9.35%)、华林证券(-8.91%)。 图1:申万一级行业涨跌幅对比(%) 数据来源:wind,山西证券研究所 图2:大盘指数和非银金融子板块涨跌幅对比(%) 数据来源:wind,山西证券研究所 证券研究报告:行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 表1:非银金融行业个股涨跌幅前十名与后十名 前十名 后十名 简称 周涨跌幅 简称 周涨跌幅 华铁科技 21.86 国投资本 (6.00) 绿庭投资 12.54 中国银河 (6.06) 鲁信创投 8.46 安信信托 (6.40) 新力金融 8.46 兴业证券 (6.75) 江苏国信 7.89 国盛金控 (7.26) 中国平安 7.50 长城证券 (7.96) 中油资本 6.92 华林证券 (8.91) 国元证券 6.27 哈投股份 (9.35) 东北证券 6.09 财通证券 (10.20) 香溢融通 5.46 中国人保 (17.32) 数据来源:wind,山西证券研究所 2.投资策略  证券 上周,券商板块出现明显回调。我们认为影响券商板块走势主要有两方面的因素:资本市场改革的推进程度和券商业绩的改善情况。从面前情况看,科创板将迎来首批上市企业,成为引领资本市场改革的急先锋。科创板的设立,对于券商的交易、定价、承销等综合服务能力提出很高的要求,是券商做大做强的重要机遇。从2月份的财务月报来看,市场回暖,券商业绩改善明显。建议继续关注券商板块的投资机会。  保险 上周,保险板块内个股整周基本处于震荡企稳的态势,龙头中国平安因年报业绩上涨获得北上资金抢筹,在板块内走出独立行情。上周,中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险悉数公布了前两个保费数据。人寿延续了其一月份强势走势,1-2月份原保险保费收入同比大增22.4%,在行业内大幅领先其竞争对手,这与人寿2019年开门红期间主推分红年金险,定价利率更具优势有关。新华保险原保险保费收入增速紧随其后,同比增长7.9%;新华保险转型过后聚焦个险期缴业务,发展业务价值率较高的健康险业务,有利于推动新业务价值与内含价值的提升。中国平安原保险保费收入同比增长7.4%;平安高层多次强调其逐渐淡化开门红概念的发展战略,同时其金融科技业务分支能持续贡献稳定利润。太保寿险原保费保费收入同比增长2.8%,但其产险业务收入同比增幅两位数。我们认为,基本面持续改善,保险板块的配置价值毋庸置疑;但结合目前资本市场行情来看,小盘股跑赢大盘股的概率较大,因此我们建议风险偏好较低者可以适当关注保险板块的机会。公司方面,建议重点关注大资金集中配置、新业务价值率有望攀升的中国平 证券研究报告:行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5 安以及健康险业务领先的新华保险。  多元金融 信托业协会公布四季度行业经营数据,信托资产规模降至22.70万亿元,四季度环比下降幅度收窄,信托资产规模在快速下降后渐趋平稳;2018年四季度实现营业收入392.97亿元,同比2017Q4下降9.53%,环比三季度增长67.69%,政策环境改善对信托公司业绩改善效果明显;单一信托占比继续下降,信托公司转型布局主动管理能力成效初现。多项信托新规正在筹备中,资金信托新规中信托公募化、信托产品分类新设、固收类产品允许卖出回购等内容对信托公司从资金端获客到资金运用均形成利好。在政策边际放松,叠加市场流动性改善的情况下,积极应对,转型发展,对业绩的压力有一定缓释作用,经历过至暗时刻后,信托公司业绩有望缓慢修复,长期向好局面不改。同时行业分化加剧,头部公司优势突出,公司方面建议关注爱建集团。上周多元金融板块整体下跌0.15%,信托个股出现调整,创投个股继续表现抢眼。科创板政策推进力度加速,多层次资本市场体系不断完善,利于创投机构完善资金退出渠道,加快收益兑现节奏。 3.行业动态 1. 证监会将13件规章列入今年立法重点,股权众筹试点办法力争年内推出。 2. 科创板上市审核业务办理细节明确。 3. 科创板迎首批上市辅导企业。 4. 上海证券交易所举行设立科创板并试点注册制会员准备工作座谈会,近百家会员单位主要负责人出席了此次大会。 5. 中国2月M2同比增长8%,预期及前值均为8.4%;人民币贷款增加8858亿元,同比多增465亿元,预期9500亿元。 6. 截至2018年4季度,68家信托公司受托资产为22.70万亿元,比2017年4季度末下降了13.50%。 4.上市公司重要公告 保险: 1. 【中国平安】发布2018年报,实现营收9768.32亿元,同比9.6%;净利1074.04亿元,同比20.6%。拟派发2018年末期股息,每股派现1.10元。年报显示,2018年陆金所控股完成C轮融资,投后估值达394亿美元。公司拟回购50亿元-100亿元A股股份并全部用于公司员工持股计划,回购价不超101.24元/股。 证券研究报告:行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 6 2. 【中国平安】控股子公司中国平安财产保险股份有限公司、中国平安人寿保险股份有限公司、平安养老保险股份