公司专注于制动系统业务，收入主要来自机械制动（73%）和电子制动产品（24%）。基础制动系统收入稳定增长，2024年收入约31亿元，销量2306.74万只，同比增长3%。电子控制系统收入增速迅猛，2020-2024年收入复合增速达32%，产品包括EPB、ESC、IBS等，2024年收入10.19亿元，销量217.93万只。
公司电子控制系统持续拓展市场，2024年新启动74个涉及电子制动系统的项目，新量产103个项目，涵盖零跑、一汽红旗等客户。2025年获得国内某大型汽车集团10亿元IBS定点订单，预计2026年量产。摩洛哥产能加速扩张，2024年完成新加坡、摩洛哥、德国子公司布局，加速全球化业务布局。
公司积极拓展智能化新业务，具备角模块、EMB等新品布局，构建涵盖毫米波雷达、轮毂电机、主动悬架等一体化解决方案。客户覆盖国内外主要车企，进入大众、通用等采购平台。新加坡、摩洛哥等地设立子公司，推进全球化布局。
盈利预测显示，2025-2027年公司营收分别为49.80/57.66/66.09亿元，同比增长16.91%/15.77%/14.62%，归母净利润分别为3.1/4.1/5.5亿元，同比增速分别+43.4%/34.2%/33.4%，EPS分别为0.41/0.55/0.74元。绝对估值11.6-13.0元，相对估值11-12元，首次覆盖给予“优于大市”评级。
风险提示包括客户拓展、产能扩建、技术更新等风险。公司股权结构稳定，黄氏父子合计持股44%，核心管理团队稳定。电子控制系统销售量与收入增速迅猛，IBS One-Box等产品布局取得突破。公司深耕角模块业务，技术储备充分，具备轮毂电机、EMB等一体化解决方案能力。
