云知声（9678.HK）作为AI解决方案提供商，专注于对话式AI产品及解决方案，业务覆盖智慧生活与智慧医疗两大板块。公司自2012年成立以来，积极投身AI领域，自主研发核心技术平台“云知大脑”，搭载600亿参数的“山海”大模型，在医疗领域MedBench评测排名第一。2022-2024年，公司营收分别约为6.01亿元、7.27亿元和9.39亿元，年复合增长率达23%，主要得益于智慧生活和智慧医疗业务的拓展。然而，公司同期净亏损分别约为3.75亿元、3.76亿元和4.54亿元，经调整后净亏损从2022年的1.83亿元收窄至2024年的1.68亿元，主要由于研发和市场拓展的高额支出，且业务盈利模式仍在优化中。
行业状况及前景方面，弗若斯特沙利文报告显示，中国AI解决方案市场从2019年的人民币422亿元增长至2024年的人民币1,804亿元，复合年增长率为33.7%，预计2030年将达到人民币11,749亿元。中国AI解决方案市场高度分散，云知声按2024年收入计算，市场份额为0.6%，排名第四。
优势与机遇方面，公司技术实力较强，拥有自研600亿参数的“山海大模型”，在医疗领域表现突出；场景应用广泛，覆盖智慧生活和医疗AI两大场景，服务166家医院。弱项与风险方面，公司持续亏损，2024年底现金储备1.56亿元，面临财务压力；市场竞争激烈，与科大讯飞、百度、阿里等巨头竞争，价格战可能压缩利润空间。
招股信息显示，公司招股时间为2025年6月20日至6月25日，上市交易时间为6月30日，引入商汤集团等作为基石投资者，合计认购9550万港元，占国际配售29.65%-36.84%。预计净募资额1.77亿港元，资金将主要用于提高研发能力、投资新兴商业机会和营运资金。公司招股价为165.0-205.0港元，预计发行后市值为117-145亿港元，市销率为11.4-14.2倍，高于行业水平。较高估值源于市场对其技术实力和发展潜力的预期，但也意味着投资者需承担更大风险。综合考虑，给予IPO专用评分4.6分，建议谨慎融资申购。
