大摩宏观策略谈：稳定币和不稳定的局势

核心观点

• 地缘政治冲突对全球经济的影响：中东局势升级导致油价上涨，对全球经济造成冲击，但对中国经济的影响相对较小。
• 人民币国际化：中国通过稳定币和跨境支付等手段提升人民币国际化水平，但受制于资本管制、金融监管等因素，短期内难以实现突破。
• 中国经济发展：中国面临通缩压力，需要通过结构性改革打破通缩循环，增强人民币资产的吸引力，才能推动人民币国际化进程。
• 市场策略：短期内市场波动性可能上升，建议投资者关注高质量、盈利稳健的公司，并进行板块和风格上的调整。
• 汽车行业：汽车产业链在技术创新和商业化方面具有优势，未来将重点关注车内自主、智能执行、集群协作和低空跃进等场景。
• 芯片半导体行业：中国汽车芯片自主可控能力提升，但AI云端芯片受美国管制影响较大，需要关注英伟达新芯片的出口情况。

关键数据

• 油价：布伦特原油价格从72美元上涨到80美元以上，市场对极端情形的感知概率上升到50%左右。
• 人民币国际化：人民币在全球储备货币中的份额从2022年初的2.8%下降到2024年年底的2.2%。
• 汽车芯片：中国汽车芯片大部分使用7纳米5纳米制程，部分车企获得EDA授权。
• 跨境支付通：香港和内地网上银行支付系统联通，小额转账无需审查，可实时进行。

研究结论

• 中国需要通过结构性改革打破通缩循环，增强人民币资产的吸引力，才能推动人民币国际化进程。
• 汽车产业链在技术创新和商业化方面具有优势，未来将重点关注车内自主、智能执行、集群协作和低空跃进等场景。
• 中国汽车芯片自主可控能力提升，但AI云端芯片受美国管制影响较大，需要关注英伟达新芯片的出口情况。